京糧控股擬3.54億加大控制浙江小王子 標(biāo)的四大類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足40%

　　●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

　　11月27日晚間，京糧控股（000505.SZ）披露交易草案。公司及子公司京糧食品擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式購(gòu)買浙江小王子食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江小王子”）25.1149%股權(quán)。

　　經(jīng)各方協(xié)商，標(biāo)的資產(chǎn)整體成交金額約為3.54億元。本次交易完成后，上市公司及京糧食品將持有浙江小王子94.89%的股權(quán)，進(jìn)一步提升對(duì)其控制力。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，作為京糧控股旗下食品業(yè)務(wù)的實(shí)施主體，浙江小王子近年來(lái)盈利能力提升明顯。2017年至2019年上半年，標(biāo)的公司毛利率分別為29.49%、30.61%、32.03%，凈利率分別為13.46%、14.32%、16.22%。

　　加強(qiáng)對(duì)盈利能力較強(qiáng)的浙江小王子的控制，也是京糧控股提升盈利能力的需要。今年前三季度，因原材料等各項(xiàng)成本費(fèi)用增加，導(dǎo)致當(dāng)期營(yíng)收凈利雙降，逾51億營(yíng)收下扣非后凈利潤(rùn)不足7000萬(wàn)，同比減少30.45%。

　　值得一提的是，交易草案披露，除了貢獻(xiàn)七成營(yíng)收的薯類食品產(chǎn)能基本達(dá)到飽和之外，浙江小王子其他產(chǎn)品產(chǎn)能利用率都不高。其中，今年上半年標(biāo)的公司油炸薯片的產(chǎn)能利用率在50%左右，而非油炸薯片、膨化食品、糕點(diǎn)食品、玉米片食品等四大類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均不足40%。

　　對(duì)標(biāo)的持股比例將提升至94.89%

　　作為京糧控股旗下重要子公司，此次交易完成后公司對(duì)于浙江小王子的控制力也將進(jìn)一步得到增強(qiáng)。

　　據(jù)了解，前身為國(guó)企浙江錢王實(shí)業(yè)的浙江小王子成立于1988年，主營(yíng)休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為薯類膨化食品。

　　2015年8月京糧股份（京糧食品前身）以股權(quán)受讓和增資的方式取得浙江小王子51.01%股權(quán)。其中股份受讓價(jià)格合計(jì)4.32億元，貨幣資金增資2725.88萬(wàn)元。

　　2016年7月，京糧集團(tuán)再以每股18.6734元的價(jià)格受讓浙江小王子967.45萬(wàn)股，持股比例18.76%成為標(biāo)的第三大股東。當(dāng)年年末，京糧集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整，京糧股份受讓京糧集團(tuán)所持浙江小王子股份，持股比例提升至69.77%。

　　目前，京糧控股旗下全資子公司京糧食品直接持有浙江小王子69.7716%股權(quán)。此次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買完成后，上市公司將持有浙江小王子94.89%股權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)其對(duì)標(biāo)的公司的控制力。

　　交易草案顯示，本次交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及重組上市，但因交易對(duì)手方之一王岳成是上市公司副總經(jīng)理，王岳成將以其所持浙江小王子17.6794%股權(quán)認(rèn)購(gòu)公司新增股份，本次交易完成后，王岳成持有公司股份數(shù)量將超過(guò)5%，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年上半年，浙江小王子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.71億元、8.17億元、4.05億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.17億元、6570.25萬(wàn)元。

　　截至今年上半年末，浙江小王子資產(chǎn)總額8.36億元，負(fù)債總額1.78億元，歸屬于母公司股東的權(quán)益6.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率21.33%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此次交易中浙江小王子也獲得了較高的評(píng)估溢價(jià)。以2019年6月末為基準(zhǔn)日，浙江小王子100%股權(quán)的評(píng)估值為14.08億元，較合并口徑下歸屬于母公司所有者權(quán)益增值額為7.5億元，增值率為114.1%；較母公司凈資產(chǎn)評(píng)估增值10.2億元，增值率為262.6%。

　　以此為基準(zhǔn)，交易各方確定浙江小王子25.1149%股權(quán)作價(jià)約3.54億元。

　　京糧控股同時(shí)提示，雖然浙江小王子所在休閑食品行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，但是仍存在評(píng)估報(bào)告中所預(yù)測(cè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上半年標(biāo)的凈利率增至16.22%

　　以薯類食品業(yè)務(wù)為主的浙江小王子近幾年盈利能力整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　交易草案顯示，報(bào)告期（2017年至2019年上半年），浙江小王子毛利率分別為29.49%、30.61%、32.03%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.27%、30.67%、31.91%。

　　除了毛利率穩(wěn)中有升之外，浙江小王子期間費(fèi)用管控也是其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等在內(nèi)的期間費(fèi)用合計(jì)為10088.33萬(wàn)元、10838.74萬(wàn)元、5139.78萬(wàn)元，期間費(fèi)用率分別為13.08%、13.27%、12.69%。雙重作用下，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司凈利率分別為13.46%、14.32%、16.22%。

　　從其收入構(gòu)成來(lái)看，各報(bào)告期內(nèi)浙江小王子薯類產(chǎn)品收入占比分別為68.74%、69.86%、70.98%，膨化類產(chǎn)品收入占比分別為23.13%、23.09%、22.61%，糕點(diǎn)類產(chǎn)品收入占比則分別為8.11%、6.93%、6.25%。

　　不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在其主營(yíng)產(chǎn)品中，除了薯?xiàng)l類產(chǎn)品產(chǎn)能幾乎達(dá)到飽和的情況下，公司其他主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率都不算高。

　　交易草案顯示，報(bào)告期內(nèi)，浙江小王子油炸薯片、非油炸薯片、薯?xiàng)l、膨化食品、糕點(diǎn)食品產(chǎn)銷率大都在101%左右，玉米片食品占比較低，其上半年產(chǎn)銷率也達(dá)到117.78%。

　　各報(bào)告期內(nèi)，浙江小王子薯?xiàng)l產(chǎn)能利用率分別為86.1%、93.57%、93.8%。油炸薯片產(chǎn)能利用率則分別為53.37%、53.32%、52.17%，非油炸薯片的產(chǎn)能利用率分別為60.54%、43.69%、38.27%，膨化食品產(chǎn)能利用率34.23%、35.5%、30.7%，糕點(diǎn)食品產(chǎn)能利用率27.29%、23.6%、20.92%，玉米片食品產(chǎn)能利用率更低，去年和今年上半年分別為2.77%、3%。

　　前三季度營(yíng)收凈利雙降

　　據(jù)了解，京糧控股原為主營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)、酒店旅游、物業(yè)管理的珠江控股。2017年7月，公司獲批實(shí)施重大資產(chǎn)重組，隨著公司原有資產(chǎn)的置出及北京京糧股份有限公司100%股權(quán)的置入，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)也變更為植物油加工、食品制造及土地修復(fù)行業(yè)。

　　重組完成后，上市公司也終結(jié)了此前已持續(xù)數(shù)年的主業(yè)虧損狀態(tài)。2016年至2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.23億元、79.18億元、74.09億元，凈利潤(rùn)分別為1.97億元、1.3億元、1.68億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-1.35億元、0.64億元、1.27億元。

　　不過(guò)，今年以來(lái)京糧控股盈利能力有所下滑。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.08億元，同比減少7.79%；凈利潤(rùn)8535.19萬(wàn)元，同比減少16.54%；扣非后凈利潤(rùn)分別為6947.08萬(wàn)元，同比減少30.45%。

　　京糧控股稱，受外圍環(huán)境影響，公司原材料采購(gòu)轉(zhuǎn)向南美進(jìn)口及輪儲(chǔ)大豆相結(jié)合，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆油、豆粕價(jià)格持續(xù)走低，公司壓榨業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅壓縮，油脂加工業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

　　而從其收入構(gòu)成來(lái)看，油脂加工業(yè)務(wù)是京糧控股主要的收入來(lái)源。2017年至2019年上半年，公司油脂業(yè)務(wù)收入占比分別為83.2%、87.35%、85.48%；食品加工業(yè)務(wù)收入占比則分別為10.47%、12.03%、13.75%。

　　京糧控股表示，本次交易前后，上市公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍未發(fā)生變化，但浙江小王子的凈資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)入歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)的比例將提升。未來(lái)，浙江小王子經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，有助于提升歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模。