包皮器械毛利率81%維力醫(yī)療稱“一多半國(guó)人包皮過長(zhǎng)”遭監(jiān)管質(zhì)疑

　　原標(biāo)題：包皮器械毛利率81%，維力醫(yī)療稱“一多半國(guó)人包皮過長(zhǎng)”遭監(jiān)管質(zhì)疑

　　還記得前不久藍(lán)鯨寫過的《常山藥業(yè)喊了聲1.4億國(guó)人“陽痿”后，股價(jià)上漲4名高管減持》的文章嗎?

　　常山藥業(yè)(300255)當(dāng)時(shí)發(fā)公告稱公司未來要賣“偉哥”了，為了強(qiáng)調(diào)這是一筆市場(chǎng)潛力巨大的買賣，“一拍腦門”稱國(guó)內(nèi)ED(勃起功能障礙)患者人數(shù)約1.4億人。利好消息一出，股價(jià)大漲，高管減持。這也迅速引來和對(duì)其1.4億ED患者數(shù)據(jù)真實(shí)性的質(zhì)疑，常山藥業(yè)隨后被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

　　近日，類似的一幕又發(fā)生了，維力醫(yī)療(603309)稱我國(guó)一半的男人包皮過長(zhǎng)。

　　4月13日，狼和醫(yī)療(836795)發(fā)布收購(gòu)報(bào)告稱，公司全體10名股東合計(jì)持有的公司100%股權(quán)，擬被上市公司維力醫(yī)療收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)為5.2億元，支付方式51.54%為股票對(duì)價(jià)(2.68億元)，48.46%為現(xiàn)金支付(2.52億元)。

　　據(jù)了解，江西狼和醫(yī)療器械股份有限公司主營(yíng)為“狼和”牌一次性包皮環(huán)切縫合器。

　　維力醫(yī)療在收購(gòu)狼和醫(yī)療的報(bào)告書中稱，我國(guó)居民包皮過長(zhǎng)患病率約在56.36%。這相當(dāng)于每?jī)蓚�(gè)男性中就有一個(gè)包皮過長(zhǎng)。

　　6月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了維力醫(yī)療并購(gòu)狼和醫(yī)療的項(xiàng)目審查反饋意見，里面就有對(duì)維力醫(yī)療申請(qǐng)材料中提到的“我國(guó)居民包皮過長(zhǎng)患病率約在56.36%，我國(guó)兒童與青少年包皮環(huán)切手術(shù)普及率僅為6.85%。我國(guó)包皮環(huán)切需求每年為437.42萬例”這一數(shù)據(jù)引用與預(yù)測(cè)依據(jù)提出了質(zhì)疑。

　　對(duì)此，有網(wǎng)友對(duì)此調(diào)侃稱，在座的五個(gè)委員四個(gè)男性，按照你的材料我們至少有兩個(gè)該做手術(shù)。下面請(qǐng)女工作人員回避一下，請(qǐng)保健醫(yī)生列席一下……請(qǐng)發(fā)行人解釋下募集說明書數(shù)據(jù)是否真實(shí)，請(qǐng)保薦代表人說明數(shù)據(jù)引用的核查過程，是否真實(shí)可靠。要嚴(yán)肅，不準(zhǔn)笑!

　　維力醫(yī)療收購(gòu)狼和醫(yī)療100%股權(quán)交易對(duì)價(jià)為5.2億元，增值率為394.55%，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值較賬面值存在較大增幅。倘若交易順利完成，維力醫(yī)療的商譽(yù)將飆升。

　　業(yè)績(jī)對(duì)賭方面，狼和醫(yī)療承諾的2018年-2020年扣非凈利潤(rùn)將分別不低于3357.51萬元、4212.39萬元、5093.57萬元，三年累計(jì)不低于1.27億元。

　　據(jù)了解，狼和醫(yī)療主要收入來源于一次性包皮環(huán)切縫合器產(chǎn)品，2013年-2017年，狼和醫(yī)療營(yíng)收分別為729.37萬元、2052.81萬元、5247.27萬元、7312.61萬元、9680.40萬元;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為-31.59萬元、202.37萬元、1583.60萬元、1924.97萬元、3055.48萬元。

　　維力醫(yī)療看上狼和醫(yī)療的，除了是其不斷上漲的業(yè)績(jī)外，還有其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高達(dá)56.64%的市場(chǎng)占有率。

　　除此之外，包皮環(huán)切縫合器的毛利率堪比“偉哥”，2017年該項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示高達(dá)81%，也讓維力醫(yī)療不由得對(duì)其垂涎三尺。

　　與狼和醫(yī)療對(duì)比下來，維力醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)34.42%的毛利率，就顯得太過一般。

　　據(jù)了解，維力醫(yī)療成立于2004年，2015年于所上市，主要從事麻醉、泌尿、護(hù)理、呼吸、血液透析等領(lǐng)域醫(yī)用導(dǎo)管的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品在臨床上廣泛應(yīng)用于手術(shù)、治療、急救和護(hù)理等醫(yī)療領(lǐng)域。

　　回顧維力醫(yī)療近些年的業(yè)績(jī)情況，似乎并不樂觀。2011年到2017年，維力醫(yī)療的營(yíng)收總體呈上升趨勢(shì)，只在2016年有小幅下降。2017年與2011年相比，營(yíng)收基本翻倍。但(扣非)凈利潤(rùn)卻一直處于原地踏步，常年處于增收不增利的尷尬境地。

　　對(duì)此，維力醫(yī)療在2017年年報(bào)給出的理由為：2016年我國(guó)醫(yī)療器械貿(mào)易走勢(shì)低迷;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成本不斷提升，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況屢見不鮮，導(dǎo)致整體價(jià)格下降，利潤(rùn)空間降低，使企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)均較大挑戰(zhàn)。另外，醫(yī)療器械集中采購(gòu)、掛網(wǎng)采購(gòu)、兩票制等政策性變化，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)模式帶來一定影響，隨著兩票制的逐漸落地，無論是醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)還是代理商都正面臨一場(chǎng)大的變革。

　　除此之外，維力醫(yī)療認(rèn)為錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)、日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及原材料價(jià)格上升、人力成本和管理成本不斷上升帶來的挑戰(zhàn)等，也是其業(yè)績(jī)一直萎靡不正的原因。

　　一直以來，維力醫(yī)療的業(yè)績(jī)主要來自主營(yíng)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)幾乎可以忽略不計(jì)。而在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，維力醫(yī)療的境外銷售占比一直都很高，產(chǎn)品銷往全球超過90個(gè)國(guó)家或地區(qū)。以2017年為例，維力醫(yī)療實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例就達(dá)60.07%。

　　這也使得維力醫(yī)療海外銷售風(fēng)險(xiǎn)大增，對(duì)應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也因此提高。2017年年報(bào)顯示，截止12月31日，維力醫(yī)療1.35億元的貨幣資金中，僅美元的貨幣余額就有1077萬，折算人民幣的余額為7036萬元。

　　除此之外，2017年公司7664萬元的存貨余額，占當(dāng)年?duì)I收的12.17%。另外，公司還計(jì)提了146萬元的存貨跌價(jià)。

　　而在維力醫(yī)療當(dāng)年的6455.7萬元的凈利潤(rùn)中，投資收益就有620萬元，補(bǔ)助累計(jì)約320萬元，僅這兩項(xiàng)就占到2017年凈利潤(rùn)的14.56%。由此可見，維力醫(yī)療的實(shí)際業(yè)務(wù)收益并不算理想。

　　維力醫(yī)療并不是沒想過辦法，在其2017年的年報(bào)中，主要控股的公司5家公司中，有三家營(yíng)收為0，凈利潤(rùn)更是不約而同地出現(xiàn)虧損。

　　唯一營(yíng)收的兩家公司，上海維力營(yíng)收9937萬元，凈利潤(rùn)還虧損43萬。對(duì)此，年報(bào)中也有顯示其取得的方式為新設(shè)，可能是相應(yīng)的業(yè)務(wù)還沒有開展。之后這幾家公司的業(yè)績(jī)又當(dāng)如何，蠻值得期待……

　　新增的公司大都為投資管理公司，能看出維力醫(yī)療是打算通過并購(gòu)一些企業(yè)來為自己造血。

　　不久前，維力醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司擬以1.07億元購(gòu)買九陽股份持有的蘇州九陽小家電有限公司100%股權(quán)。公司此次收購(gòu)蘇州九陽的目的主要是基于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬將蘇州九陽現(xiàn)有廠房和土地作為公司醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的土地儲(chǔ)備，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

　　而再結(jié)合收購(gòu)狼和醫(yī)療的例子來看，維力醫(yī)療尋求新鮮血液業(yè)績(jī)的便顯得很強(qiáng)烈了。

　　這也是眾多上市公司業(yè)績(jī)低迷后期最為常見的做法，要么沉睡的業(yè)績(jī)，要么韭菜們，割幾鐮刀再跑，維力醫(yī)療是哪種?交給時(shí)間來檢驗(yàn)吧……