一汽夏利之“死”：曾是國(guó)民轎車，后靠賣資產(chǎn)保殼，終被“拋棄”

如果沒有一汽豐田的強(qiáng)力支撐，一汽夏利早就退市了。2018年11月，一汽集團(tuán)再次出手，以29.23億元的價(jià)格，拿走一汽夏利僅剩的一汽豐田15%股權(quán)。失去一汽豐田后，一汽夏利汽車業(yè)務(wù)幾乎停滯。

文 張洋

編輯 邢昀

一汽夏利投靠一汽集團(tuán)的時(shí)候，以為背靠大樹好乘涼，不料卻被大樹一點(diǎn)點(diǎn)吸光精華。

12月22日，“一文不值”的一汽夏利最終被一汽集團(tuán)拋棄，上市公司的“殼”讓給中鐵物晟，一汽夏利20年的資本市場(chǎng)生涯結(jié)束。

隨著一汽夏利的告別，一汽集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題得到解決，一汽集團(tuán)整體上市的步伐更進(jìn)一步。

一代“國(guó)民轎車”一汽夏利，最終淪為一汽集團(tuán)上市的“墊腳石”。

01

保殼“賣空”資產(chǎn)

上世紀(jì)80年代，一汽夏利是身份的象征，無(wú)數(shù)明星老板趨之若鶩，曾連續(xù)18年占領(lǐng)全國(guó)銷量冠軍，是毫無(wú)爭(zhēng)議的國(guó)民車NO.1。

2010年以來(lái)，一汽夏利從“國(guó)民轎車”的神壇逐漸跌落，經(jīng)典的夏利牌汽車在2017年正式停產(chǎn)。

一汽夏利陷入不斷虧損的漩渦，2013年、2014年，一汽夏利連續(xù)虧損4.80億元、16.59億元，被戴上ST的帽子，不得不靠頻繁地賣資產(chǎn)來(lái)“保殼”。

一汽集團(tuán)作為母公司，在一汽夏利面臨退市危機(jī)時(shí)，一次又一次慷慨解囊，保證一汽夏利的凈利潤(rùn)為正，從而躲過(guò)退市危機(jī)。

2015年12月，在年報(bào)出爐的最后關(guān)頭，一汽夏利向一汽集團(tuán)出售了動(dòng)力總成制造部分相關(guān)資產(chǎn)、產(chǎn)品開發(fā)中心整體資產(chǎn)、以及天津市汽車研究所有限公司100%股權(quán)，獲得26.96億元的收益，勉強(qiáng)使得利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，順利保殼。

賣資產(chǎn)保殼無(wú)異于飲鴆止渴，一汽夏利越來(lái)越喪失競(jìng)爭(zhēng)力，但一汽股份還是順利拿走了動(dòng)力總成和研發(fā)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

不到一年時(shí)間，一汽集團(tuán)又瞄向一汽夏利最重要的資產(chǎn)——一汽豐田。2016年8月，一汽集團(tuán)以25.61億元的價(jià)格，從一汽夏利手中收購(gòu)了一汽豐田15%的股權(quán)。

一汽豐田是由一汽夏利、一汽集團(tuán)、豐田汽車公司和豐田汽車（中國(guó)）投資有限公司分別以30%、20%、40%、10%的持股比例投資成立。

一汽豐田自成立以來(lái)，一直是一汽夏利重要的利潤(rùn)“奶牛”。一汽豐田在2015年、2016年、2017年度，分別為一汽夏利貢獻(xiàn)4.84億元、3.69億元、1.84億元，而同期一汽夏利歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.18億元、-16.41億元、1.62億元。

如果沒有一汽豐田的強(qiáng)力支撐，一汽夏利早就退市了。2018年11月，一汽集團(tuán)再次出手，以29.23億元的價(jià)格，拿走一汽夏利僅剩的一汽豐田15%股權(quán)。

失去一汽豐田后，一汽夏利汽車業(yè)務(wù)幾乎停滯。2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入僅為3.53億元，同比下滑62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損7億元。

為了保殼，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被徹底抽空，一汽夏利只剩一副空殼。

02

為集團(tuán)上市讓路

2002年，一汽夏利經(jīng)天汽集團(tuán)的轉(zhuǎn)讓，成為一汽集團(tuán)的一份子。

如愿投靠汽車行業(yè)的帶頭大哥，一汽夏利的日子卻不如想象中好，地位一直不如“嫡子”一汽轎車。資源、技術(shù)支持上一汽集團(tuán)援助有限，遠(yuǎn)不如一汽轎車。

2010年一汽集團(tuán)啟動(dòng)主業(yè)重組改制，把集團(tuán)核心的汽車業(yè)務(wù)和主要資產(chǎn)重組設(shè)立一汽股份，并謀求上市。一汽股份在接收一汽轎車和一汽夏利兩個(gè)上市公司時(shí)，被監(jiān)管部門要求解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，畢竟兩個(gè)公司都以乘用車為主業(yè)，統(tǒng)一到一汽股份后難免會(huì)遇到內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。

彼時(shí)，一汽股份承諾：“將在五年內(nèi)通過(guò)資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。”

五年里，一汽夏利作為集團(tuán)外購(gòu)而來(lái)的公司一直處在邊緣位置，但一汽股份一直沒能解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。2016年，一汽股份又申請(qǐng)將解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間延長(zhǎng)3年。

一汽股份曾試圖通過(guò)甩賣一汽夏利解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。2017年11月，一汽股份曾通過(guò)公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持一汽夏利24.73%股份，打包價(jià)格65億元。

如果成功轉(zhuǎn)讓，一汽股份對(duì)一汽夏利的持股比例將由47.73%降至23%，不再是控股股東，從而有效解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。然而，最終計(jì)劃落空。

一汽股份想要上市的愿望越來(lái)越迫切，但同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題是必須解決的一大障礙。

2019年，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題又到了最后的解決期限，一汽集團(tuán)加速了改革步伐，開始內(nèi)部大騰挪。

目前，一汽轎車正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。重組方案顯示，一汽股份計(jì)劃將旗下的一汽解放裝入一汽轎車，并把乘用車業(yè)務(wù)置換出來(lái)，使一汽轎車的主營(yíng)業(yè)務(wù)變成商用車，一汽股份則承接一汽轎車的乘用車業(yè)務(wù)。

12月22日，一汽夏利披露的重組預(yù)案顯示，一汽夏利的全部資產(chǎn)和負(fù)債將出售給一汽股份指定的子公司，一汽股份就此擁有一汽夏利的乘用車業(yè)務(wù)。

一汽股份就可以將一汽夏利部分乘用車業(yè)務(wù)和一汽轎車的乘用車業(yè)務(wù)進(jìn)行資源整合，成功剝離出一個(gè)統(tǒng)一的乘用車業(yè)務(wù)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題徹底解決，為上市打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

03

中鐵物晟借機(jī)上市

一汽股份甩掉一汽夏利，順便將殼給了更需要的“兄弟”央企。

一汽夏利披露顯示，一汽股份把一汽夏利43.73%的股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給中國(guó)鐵路物資股份有限公司（下稱“鐵物股份”），只留下4.19%的股權(quán)，中國(guó)鐵物和一汽股份同為央企，均是國(guó)資委控股，二者之間可以進(jìn)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)。

鐵物股份被業(yè)內(nèi)稱為中國(guó)鐵路“總后勤部”，官網(wǎng)顯示，它是我國(guó)規(guī)模最大、服務(wù)能力最強(qiáng)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)最豐富、行業(yè)領(lǐng)先的鐵路生產(chǎn)性服務(wù)綜合提供商。

劃轉(zhuǎn)完成后，一汽夏利現(xiàn)有的資產(chǎn)、負(fù)債及人員等將置出，一汽股份指定的子公司來(lái)接。

一汽夏利的殼則留給中鐵物晟科技發(fā)展有限公司（下稱“中鐵物晟”）。預(yù)案顯示，一汽夏利擬向鐵物股份等交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買中鐵物晟98.11%的股權(quán)，中鐵物晟便可以借此機(jī)會(huì)入主上市公司，成為一汽夏利的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

預(yù)案披露，中鐵物晟是一家2018年7月才成立的新公司，是實(shí)施鐵物股份市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及上市設(shè)立的平臺(tái)公司。彼時(shí)，鐵物股份因連續(xù)三年虧損，嚴(yán)重資不抵債，不得不與中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（下稱“結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”）等7家投資機(jī)構(gòu)簽署共計(jì)70.5億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，鐵物股份將相關(guān)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)劃入中鐵物晟，并表示爭(zhēng)取2019年底重組上市。

中鐵物晟成立之后一直在尋找上市機(jī)會(huì)。2019年3月，中鐵物晟曾有意“借殼”國(guó)統(tǒng)股份上市。后由于交易相關(guān)方未能就交易方案的核心條款達(dá)成一致意見，計(jì)劃終止。

中鐵物晟上市之路遇阻，直到一汽股份計(jì)劃轉(zhuǎn)讓一汽夏利，通過(guò)鐵物股份在中間牽線搭橋，中鐵物晟“借殼”一汽夏利成為可能。

一旦預(yù)案獲批，中鐵物晟就可以順利登陸資本市場(chǎng)，鐵物股份則實(shí)現(xiàn)對(duì)債主的諾言。一汽夏利這次發(fā)行股份的對(duì)象中蕪湖長(zhǎng)茂、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、工銀投資、農(nóng)銀投資、潤(rùn)農(nóng)瑞行、伊敦基金，均是2018年跟鐵物股份合作的投資機(jī)構(gòu)，他們將有機(jī)會(huì)從二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)。

預(yù)案顯示，上述發(fā)行對(duì)象獲得一汽夏利股份的成本為 3.15元/股，而停牌前股價(jià)為3.62，一汽夏利復(fù)牌后連續(xù)兩個(gè)漲停板。

04

全員轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源

一汽夏利最后一塊業(yè)務(wù)，是跟南京博郡新能源汽車有限公司（下稱“博郡汽車”）成立的合資公司。

此前，一汽夏利以整車相關(guān)土地、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)和負(fù)債出資，博郡汽車則以現(xiàn)金出資，雙方合資。據(jù)一汽夏利披露的公告顯示，一汽夏利擬出資凈資產(chǎn)賬面值為1億元，評(píng)估值為5億元，博郡汽車則現(xiàn)金出資20億元，獲得合資公司80.1%的股權(quán)。

2019年11月，合資公司在天津正式成立，注冊(cè)資本約為25億元，名字為天津博郡汽車有限公司（下稱“天津博郡”），連”夏利“二字都沒有帶上。

天津博郡成立的同時(shí)，一汽夏利4位現(xiàn)任高管集體辭職，包括原總經(jīng)理田聰明、原公司副總經(jīng)理兼生產(chǎn)制造總監(jiān)于世慶、原公司財(cái)務(wù)控制總監(jiān)韓庭武、原公司人事行政總監(jiān)王建，他們將轉(zhuǎn)移到天津博郡任職，跟博郡汽車的高管進(jìn)行磨合，協(xié)助博郡汽車量產(chǎn)。

博郡汽車成立于2016年，與蔚來(lái)、小鵬汽車等造車新勢(shì)力相比，表現(xiàn)較為“低調(diào)”。創(chuàng)始人黃希鳴在美國(guó)福特汽車和通用汽車公司工作過(guò)，2008年創(chuàng)辦上海思致汽車工程技術(shù)有限公司，主要為整車企業(yè)提供汽車零部件。轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源汽車后，黃希鳴吸納大量“福特系”技術(shù)人員，在造車新勢(shì)力中，博郡汽車以“海龜”團(tuán)隊(duì)、“技術(shù)流”著稱。

誕生較晚的博郡汽車發(fā)展并不順利，一汽夏利此前披露的合資公司信息顯示，2018年南京博郡營(yíng)業(yè)收入為0.57億元，凈利潤(rùn)為-4.79億元，虧損較上一年擴(kuò)大。公司以虧損為由，拒絕為員工發(fā)放2018年年終獎(jiǎng)，一分部員工因此不滿，到勞動(dòng)局申請(qǐng)仲裁。

博郡汽車官網(wǎng)宣布，2019年5月30日，公司與中化國(guó)際旗下的銀鞍資本正式簽署投資合作協(xié)議。博郡汽車本輪融資的投資方包括銀鞍資本、盛世投資、中科產(chǎn)業(yè)基金、住友商事、 東旺投資、浦口高投、園興投資等，總規(guī)模25億元，主要用于博郡汽車的產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷投入。

獲得25億元融資，博郡汽車卻曝出拖欠員工工資，供應(yīng)商斷供等問題，種種跡象顯示博郡汽車依舊缺錢。

這導(dǎo)致博郡汽車首款量產(chǎn)未能如約出現(xiàn)，博郡汽車曾宣布博郡iv6將在2019年年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2020年實(shí)現(xiàn)大量交付，然而2019年只剩幾天了，卻依舊沒有量產(chǎn)的消息。

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)的報(bào)道，博郡汽車位于南京的工廠正處于試驗(yàn)階段，具體量產(chǎn)時(shí)間尚不清楚。一名員工透露，預(yù)計(jì)明年會(huì)進(jìn)行量產(chǎn)，年產(chǎn)量大概七八萬(wàn)輛。此外，博郡汽車預(yù)計(jì)2020年投資的上海市臨港工廠沒有任何進(jìn)展。

一汽夏利的最后一點(diǎn)人力物力全都投入到博郡汽車當(dāng)中，前途卻是一片渺茫，一代“國(guó)民轎車”在風(fēng)中隕落。