徽酒“四朵金花”掉隊者的焦慮癥：現(xiàn)金流下滑73%、存貨占比高企，年年提價能否拯救迎駕貢酒？

　　中國網(wǎng)財經(jīng)12月3日訊(記者 陳瓊)隨著白酒市場分化加劇，區(qū)域酒企的壓力進一步加大。在徽酒“四朵金花”中位列老三的安徽迎駕貢酒股份有限公司(以下簡稱“迎駕貢酒”)，正在中高端化的道路上一路狂奔。

　　據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒自2017年以來，每年都對旗下中高端產(chǎn)品“生態(tài)洞藏系列酒”進行提價。而每年的慣性提價背后，是迎駕貢酒的“身份焦慮癥”。在一線名酒降維打擊下，迎駕貢酒在安徽省內(nèi)省外市場同時遭遇到古井貢酒與口子窖的強力挑戰(zhàn)。與此同時，公司累計存貨已達到25.66億元，存貨貨值位列A股白酒企業(yè)第2名。

　　“在消費升級的趨勢下，白酒市場競爭白熱化，省酒突破壓力越來越大，一線名酒降維打擊，馬太效應(yīng)愈加明顯。”迎駕貢酒董事長倪永培此前在2019中國高端酒展覽會上表示。

　　發(fā)力中高端背后：生態(tài)洞藏系列酒年年都提價

　　安徽白酒企業(yè)迎駕貢酒加速了發(fā)力中高端市場的步伐。今年7月1日，迎駕貢酒生態(tài)洞藏系列迎來全面提價，此次生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品提價幅度為5-95元/瓶，其中洞藏6、洞藏9、洞藏16三款走量產(chǎn)品有5-20元的小幅提升，而鎖定600-800元價格帶次高端產(chǎn)品洞藏20、洞藏30提價幅度較大，其中洞藏30提價95元/瓶。

　　迎駕貢酒生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品作為迎駕重點打造的一支戰(zhàn)略性全國化產(chǎn)品，2015年推出后，逐步成為迎駕貢酒業(yè)績增長的主力軍。中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2017年來，迎駕貢酒對旗下的生態(tài)洞藏系列的提價成為一種常態(tài)。2018年6月，迎駕貢酒發(fā)布調(diào)價通知稱，迎駕銀星及以上產(chǎn)品將全線調(diào)價。據(jù)調(diào)價通知顯示，迎駕貢酒生態(tài)洞藏系列單品上調(diào)10-20元/瓶不等。

　　2017年1月，迎駕貢酒生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品終端供貨價曾進行調(diào)價，調(diào)價范圍為5-15元；同年5月，生態(tài)洞藏系列主力產(chǎn)品洞藏16從供貨價到終端價進行了全面調(diào)整，上調(diào)價格從30元到40元不等。

　　在白酒專家蔡學(xué)飛看來，迎駕的生態(tài)洞藏系列提價是為了延長產(chǎn)品生命周期，以及提升迎駕酒品牌價值的必要措施，“考慮到迎駕主要在安徽市場銷售，目前市場應(yīng)該還在過渡期，效果還有待觀察。”

　　迎駕貢酒在2015年的5月IPO登陸A股上交所，近年來開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高中高檔白酒占比，在蔡學(xué)飛看來，在古井不斷提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的形勢下，迎駕貢酒只有漲價才能夠保持省內(nèi)梯隊競爭優(yōu)勢，“未來安徽白酒的競爭強度會越來越大，分化趨勢明顯，大量的區(qū)域中低端酒企生存困難，只有快速完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升與泛全國化才是企業(yè)持續(xù)生存的保證。”

　　在白酒行業(yè)觀察人士歐陽千里看來，洞藏系列酒的提價，一方面不想讓自己與競品差距太大，另一方面與渠道共同從市場分享財富。“提價是找死，不提價是等死。若今年7月份，迎駕貢酒不對旗下生態(tài)洞藏系列進行提價，渠道的信心會打折扣，企業(yè)庫存無法向渠道庫存轉(zhuǎn)移。”歐陽千里同時指出，洞藏系列酒每年都提價，提價是有天花板的，當然天花板也會提高，在觸碰天花板時，提價自然結(jié)束。

　　截至2019年前三季度，迎駕貢酒其存貨已達到25.66億元，占總資產(chǎn)比例43.24%，緊隨舍得酒業(yè)之后，排在A股白酒企業(yè)第2名。存貨過高對酒企而言并非好事，歐陽千里指出，存貨過高，意味著“渠道埋雷”，若“不良庫存”無法及時動銷，不僅影響企業(yè)下一步運營，而且一旦市場進行“拋貨”，對于企業(yè)的成熟網(wǎng)絡(luò)及品牌的傷害巨大。

　　徽酒“四朵金花”掉隊者的焦慮癥

　　每年的慣性提價背后是迎駕貢酒的“身份焦慮癥”。一線名酒降維打擊下，迎駕貢酒在安徽省內(nèi)省外市場都遭遇到其他金花的強力挑戰(zhàn)。

　　作為安徽白酒的“四朵金花”，2018年四家酒企營收總和達到177.59億元，其中古井貢酒營收86.86億元，遙遙領(lǐng)先于口子窖的42.69億元、迎駕貢酒的34.89億元和金種子酒的13.15億元。

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年前三季度，四家酒企的差距近一步被拉大。除了排名墊底的金種子酒，迎駕貢酒與古井貢酒和口子窖的體量差距也在加大。古井貢酒2019年前三季度營業(yè)收入82.0億元,今年前三季度口子窖營收為34.66億元，迎駕貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入26.49億元，金種子酒公司前三季度實現(xiàn)營收6.93億元。

　　蔡學(xué)飛指出，徽酒四朵金花中，古井遙遙領(lǐng)先，口子窖小康富足，迎駕貢拼命追趕，種子酒持續(xù)衰落，“擁有品牌與品質(zhì)優(yōu)勢的而企業(yè)快速發(fā)展，沒有品牌與價格優(yōu)勢的其他酒企要么聚焦本地化，要么被逐漸淘汰。”

　　面對古井貢酒和口子窖的壓制，迎駕貢酒的前景并不樂觀。一名白酒行業(yè)業(yè)內(nèi)人士指出，在安徽省內(nèi)市場，古井貢酒與口子窖逐漸形成雙強格局，不僅占據(jù)著100-300元核心消費帶，還在爭搶300元以上的次高端市場。相比之下，次高端產(chǎn)品只能采取“跟隨戰(zhàn)略”的迎駕貢酒則有些掉隊。

　　歐陽千里指出，迎駕貢的未來，在于迎駕貢洞藏系列在古井貢年份原漿系列及口子窖年份系列的擠壓下，能否占據(jù)一席之地。“中高端的爭奪，就是利潤的爭奪，誰能在中高端站住腳，誰就能立于不敗之地。”

　　迎駕貢酒三季報顯示，前三季現(xiàn)金流為4973萬元，同比下滑了73%。蔡學(xué)飛指出，現(xiàn)金流大幅下滑說明企業(yè)市場投入過大，并且整體費用過高，表現(xiàn)不及預(yù)期。

　　在全國化方面，迎駕貢酒也遠遠落后，一名白酒行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，在北方市場時常看到口子窖及古井的身影，而迎駕貢酒從陳列到廣告都很少看到，“不是不想做全國化，而是利潤不足以支撐全國化。”

　　獨立董事辭職與二股東減持

　　11月15日，迎駕貢酒公告披露，宋書玉因個人原因申請辭去公司獨立董事職務(wù)。迎駕貢酒表示，辭職后，宋書玉先生將不再擔任公司任何職務(wù)。宋書玉辭去公司董事會獨立董事職務(wù)，將導(dǎo)致公司董事會成員中獨立董事人數(shù)低于法定要求。

　　四天后，11月19日，徽酒“四朵金花”之一的古井貢酒公告披露，宋書玉先生因個人原因決定辭去其所任的公司第八屆董事會獨立董事職務(wù)，同時一并辭去董事會戰(zhàn)略委員會、董事會提名委員會、董事會審計委員會、董事會薪酬與考核委員會的相關(guān)職務(wù)。

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者了解到，宋書玉為中國酒業(yè)協(xié)會副理事長兼秘書長。歐陽千里指出，宋書玉辭任兩家酒企的獨立董事應(yīng)該是協(xié)會原因，而非酒企業(yè)績原因。“可以理解為宋書玉想更好的為酒水行業(yè)服務(wù)，所以逐漸與酒企切斷類似于獨立董事的合作。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，獨立董事辭職除了自身原因，就是身份利益沖突、與董事會有分歧。

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者留意到，9月24日晚公告，持股5%的股東迎駕基金會為推動地方慈善事業(yè)發(fā)展，計劃15個交易日后的6個月內(nèi)，按照市場價格以交易所集中競價交易方式減持不超過200萬股，占公司股份總數(shù)的0.25%。

　　企查查顯示，迎駕基金會目前為迎駕貢酒二股東，迎駕基金會目前5%的持股源自于今年1月迎駕貢酒控股股東迎駕集團的無償捐贈。有投資者表示，減持為了做慈善這個理由讓人服氣，但是減持資金的具體用途應(yīng)該再做進一步公布。

　　迎駕貢酒控股股東為迎駕集團，后者曾因“兒戲般的增持”備受質(zhì)疑。在2018年迎駕貢酒股價低迷之際，迎駕集團作為迎駕貢酒的控股股東，曾高調(diào)宣布為提振二級市場投資者的信心，擬增持不低于2000萬元，不超過4000萬元，但是實際僅增持881.99萬元，并于2018年6月提前宣布終止增持計劃。

　　在提前宣布終止增持計劃備受質(zhì)疑之后，迎駕貢酒發(fā)布公告稱，公司大股東繼續(xù)履行并完成了前期增持承諾，同時就前期相關(guān)變化情況予以致歉。從擬增持、終止增持到繼續(xù)增持的“反復(fù)”也使得迎駕集團被投資者貼上“不講信用”的標簽。