金融壹賬通低調(diào)紐交所上市 區(qū)塊鏈“第一股”開(kāi)啟估值修復(fù)之路

12月13日，中國(guó)平安孵化的旗下又一只“獨(dú)角獸”企業(yè)金融壹賬通于美國(guó)紐交所正式上市，盡管外界高度關(guān)注，金融壹賬通的上市進(jìn)程卻選擇了火速與低調(diào)。

截止12月19日，金融壹賬通(OCFT.US)股價(jià)已經(jīng)在紐交所已進(jìn)行四日交易，《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在四個(gè)交易日中，在首日以10美元發(fā)行價(jià)上市的金融壹賬通開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)10.15美元，盤(pán)中股價(jià)最高漲至10.71美元，漲幅達(dá)7.1%，后收盤(pán)價(jià)為10.08美元，微漲0.8%，并未出現(xiàn)破發(fā)情形；12月18日，金融壹賬通收盤(pán)價(jià)報(bào)收9.87美元/股，與發(fā)行價(jià)相比微跌1.3%。

值得關(guān)注的是，就在金融壹賬通上市前夜，金融壹賬通向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了更新的招股書(shū)，其將此前公布的發(fā)行價(jià)從13美元/股調(diào)整為10美元/股。

“從成立到宣布上市，金融壹賬通僅用了四年時(shí)間。對(duì)于更新的上市發(fā)行價(jià)格區(qū)間，金融壹賬通采取了相對(duì)審慎保守的定價(jià)策略。背后的原因可能是，美股市場(chǎng)環(huán)境不佳，中概股整體募資規(guī)模普遍縮水。為了把握住目前的上市時(shí)間窗口，保守的定價(jià)策略或能取得后市更穩(wěn)定的股價(jià)表現(xiàn)�！睂�(duì)此，一家金融壹賬通的投行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言。

在這位人士看來(lái)，金融科技市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大，金融壹賬通憑借獨(dú)特的商業(yè)模式，龐大的客戶(hù)數(shù)量，擁有廣闊的增長(zhǎng)空間。從長(zhǎng)期來(lái)看，金融壹賬通的商業(yè)模式和成長(zhǎng)空間，值得看好。

求穩(wěn)定價(jià)闖關(guān)第一步

事實(shí)上，無(wú)論是對(duì)于金融壹賬通還是中國(guó)平安而言，其赴美上市只是第一步，盡管融資規(guī)模相較其最初的計(jì)劃相比，縮水超過(guò)一半，但是在當(dāng)前全球資本市場(chǎng)普遍IPO破發(fā)以及融資規(guī)�？s水情況下，金融壹賬通的定價(jià)策略以及股價(jià)表現(xiàn)并不弱勢(shì)。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2015年11月，平安集團(tuán)將旗下平安一賬通、前海征信、銀行一賬通三大業(yè)務(wù)整合，金融壹賬通就此成形。天眼查資料顯示，金融壹賬通于2018年1月獲得來(lái)自SBI Holdings、軟銀愿景基金和IDG Ventures的6.5億美元投資。公開(kāi)信息顯示，該輪融資后公司估值達(dá)到75億美元。

12月17日，安永審計(jì)服務(wù)合伙人黎志光在安永發(fā)布的2019年全球IPO總結(jié)發(fā)布會(huì)上就列舉數(shù)據(jù)分析指出，2019年美股市場(chǎng)共有34家中國(guó)內(nèi)地和香港企業(yè)首發(fā)上市，籌資36.43億美元，IPO宗數(shù)和籌資額較2018年分別下降13%和62%；其中共有30家中國(guó)內(nèi)地和香港企業(yè)在納斯達(dá)克證券交易所上市，籌資28.54億美元，數(shù)量和籌資額分別占中國(guó)企業(yè)在美上市總數(shù)的88%和78%。

“受中美貿(mào)易摩擦重啟等因素影響，2019年中國(guó)內(nèi)地和香港企業(yè)赴美上市新股首日回報(bào)下降4個(gè)百分點(diǎn)，而首日破發(fā)率上升4個(gè)百分點(diǎn)�！笔侨�，黎志光接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示。

今年以來(lái)，中概股表現(xiàn)持續(xù)疲軟。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月22日，2019年上市的29只中概股中，有12只首日破發(fā)，首日破發(fā)率達(dá)41%。對(duì)比2018年赴美上市的中概股，2019年最顯著的特點(diǎn)就是赴美上市公司數(shù)量創(chuàng)新高，但融資額和價(jià)格水平卻不及2018年。

“從上述大環(huán)境看，金融壹賬通此次公開(kāi)發(fā)行的定價(jià)策略也較為務(wù)實(shí)，目前其重點(diǎn)任務(wù)是先打開(kāi)國(guó)內(nèi)外金融科技市場(chǎng)。在低迷市場(chǎng)背景下，好的故事和概念也不足以支持市場(chǎng)信心，更多公司會(huì)傾向在募資金額上更求穩(wěn)妥。如果團(tuán)隊(duì)對(duì)自己公司比較有信心，會(huì)在IPO階段在價(jià)格并不算太高的時(shí)候先取得一個(gè)上市公司地位，少量融資和稀釋股權(quán)，待到市場(chǎng)回暖，謀求再融資，用更低的成本拿到錢(qián)�！�12月19日，富途證券美股分析師梁宇濤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

在其看來(lái)，金融壹賬通此次IPO也符合上述策略。今年12月3日公司在首次更新招股說(shuō)明書(shū)時(shí)擬發(fā)售3600萬(wàn)股ADS，并將公開(kāi)發(fā)行價(jià)格區(qū)間定在每股美國(guó)存托股票(ADS)12—14美元之間，最高募資金額約為5.7億美元。在12月12日再次更新的招股書(shū)中，金融壹賬通將擬發(fā)售數(shù)量調(diào)整為2600萬(wàn)股ADS，發(fā)行價(jià)區(qū)間調(diào)低為9—10美元，折合IPO最高募資額降為2.6億美元。

開(kāi)啟估值修復(fù)之路

事實(shí)上，在這幾年的市場(chǎng)環(huán)境下，很多中概股選擇先上市、再融資的方式，而隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，價(jià)值被投資者逐漸發(fā)現(xiàn)，走出了先抑后揚(yáng)的股價(jià)表現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2018年以來(lái)，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司掀起了轟轟烈烈的上市潮。行業(yè)老將，創(chuàng)業(yè)新貴，巨頭新寵，各路英豪齊刷刷上馬，爭(zhēng)先恐后搶灘資本市場(chǎng)，而金融科技公司又是這波上市熱潮中的主力，尤其是區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)被廣泛認(rèn)可，金融壹賬通則是其代表企業(yè)。

“雖然上市之初的股價(jià)表現(xiàn)可能并不驚艷，但金融壹賬通還是會(huì)被資本市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，這源于金融壹賬通獨(dú)特的商業(yè)模式。截至2019年9月30日，金融壹賬通擁有超3700家機(jī)構(gòu)客戶(hù)，其中包括中國(guó)六大行及股份制銀行，99%的城市商業(yè)銀行以及46%的保險(xiǎn)公司，是國(guó)內(nèi)服務(wù)客戶(hù)數(shù)量最多的TaaS企業(yè)，尤其在銀行業(yè)市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位�！�12月19日，金融壹賬通內(nèi)部一位不愿具名的人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

在這位人士眼中，不同于C端互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高舉高打，燒錢(qián)換市場(chǎng)份額等打法，B端企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以營(yíng)收和利潤(rùn)以及持久度為考核維度，在這一方面，金融壹賬通顯然已經(jīng)交出了滿(mǎn)意答卷。

公開(kāi)數(shù)據(jù)也顯示，金融壹賬通目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，源自于持續(xù)不斷的投入。但金融壹賬通的凈虧損在總營(yíng)收中的占比從2017年的104.3%下降到2018年的84.2%，而2019年前三季度這一數(shù)據(jù)已經(jīng)下降到67.5%。并且2017年、2018年和2019年前三季度，金融壹賬通收入分別為5.819億元、14.135億元和15.549億元，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

而對(duì)于作為平安集團(tuán)的聯(lián)營(yíng)公司的角色，這位人士在受訪(fǎng)時(shí)也坦言，雖然目前其大部分營(yíng)收來(lái)自于平安集團(tuán)的營(yíng)收在其總營(yíng)收中占據(jù)重要地位，但來(lái)自第三方的收入占比正在提升。

“第三方市場(chǎng)正在逐步成為金融壹賬通利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)方，股價(jià)漲跌屬于資本市場(chǎng)的常態(tài)，而公司的內(nèi)核實(shí)力卻不是一朝一夕能夠打造出來(lái)的，我們應(yīng)該給科技公司的股價(jià)更多的耐心，穿越市場(chǎng)周期去看待它們的股價(jià)潛力，用正確的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量不同行業(yè)和屬性的公司，這樣才能不斷發(fā)現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)資本市場(chǎng)的黑馬和常青樹(shù)”。同日，中國(guó)平安一位內(nèi)部人士也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：冉學(xué)東