男性不育癥診斷與治療指南(男性不育癥診斷與治療指南)

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這次，知名天使投資人王剛盯上了輔助生殖賽道。

投資界獲悉，上周新一代輔助生殖技術創新公司廣州女媧生命科技有限公司（簡稱：女媧生命）繼8月完成天使輪融資后，又成功完成天使加輪融資。其中，這兩輪融資由覺資投資、金晟資本等共同完成，而覺資投資正是天使投資人王剛創立的家族辦公室基金。

資料顯示，女媧生命成立于今年6月中旬，是一家輔助生殖技術研發商。公司背后掌舵人是一位教授——劉江，他從中科院物理研究所博士畢業后，遠赴美國深造。2009年，劉江決定放棄國外的生活和工作回國加入北京基因組研究所，為女媧生命的創立埋下了伏筆。

王剛為何盯上造娃市場？數據顯示，目前我國有960萬對不孕不育夫婦需要輔助生殖技術服務，整個輔助生殖技術市場需求規模達到4341億元。這個造人江湖，已經誕生了知名上市公司錦欣生殖、貝康醫療等。而梳理發現，今年以來至少有9家輔助生殖公司相繼完成融資或被收購，這一條鮮少被提及的賽道正隱隱爆發。

王剛出手，又投了一個天使輪

掌舵人是一位教授

成立不到5個月就拿下兩輪融資，女媧生命有何來頭？

資料顯示，女媧生命是一家自主可控、擁有完整專利授權的試管嬰兒技術服務商，專注于輔助生殖醫學的研發及應用。目前，公司已經建立起具有產品開發、生產、質控及臨床研究經驗的專業團隊。

女媧生命的DNA甲基化胚胎篩選技術（pre-implantation methylation screening，PIMS）是新一代的胚胎篩查技術。相較于PGS技術只能檢測胚胎的染色體倍數，PIMS技術能夠同時檢測胚胎的染色體倍數和全基因組DNA甲基化狀態。臨床上使用PIMS篩查后，便不再需要進行PGS篩查了。

創始人劉江教授介紹道，女媧生命團隊已在中科院科研體系內對PIMS技術進行研究和持續優化長達七年之久，并在中科院十三五率先行動的評估中，獲得院優秀評價。女媧生命已經聯合國內領先的生殖中心完成了182個家庭、近千例胚胎檢測的臨床前研究。

目前女媧生命也已經聯合國內領先的生殖中心完成了182個家庭、近千例胚胎檢測的臨床前研究。而且，PIMS技術正在研發針對有生育意向的男性以及特定人群的甲基化檢測產品，未來可直接向消費者銷售。

劉江是何人？關于他的公開資料少之又少。從零星的報道中，我們得知，劉江出生于1975年，19歲的時候考入煙臺大學，1998到2003年，他在中科院生物物理所獲得博士學位。隨后，他遠赴密西根大學Ann Arbor從事博士后研究。劉江還在耶魯大學從事了一年的博士后研究工作，2006年到2009年，他在芝加哥大學人類遺傳學系擔任研究助理教授。

科研貫穿了劉江的學習和職業生涯。2009年，他放棄國外一流大學的優渥條件和外國居留權，決定回國加入北京基因組研究所。回國建立實驗室后，劉江開始研究表觀遺傳學課題。他是一個耐得住寂寞的人，當時在研究時，由于生物樣本資源、相關經驗缺乏，當時質疑聲、反對聲很多，甚至回國四年的時間，劉江才發表了一篇論文。

劉江曾評價自己不是一個猶豫的人，碰到難題就去專心思考，在各種挫折和困難面前，韌性很重要。付出總有回報，2017年他發現染色體3D結構在胚胎早期發育中從消失到逐漸重建的動態變化；2018年，在國際上首次揭示了人類胚胎基因組的激活機制，這些成果陸續發表在《細胞》雜志上。

與此同時，他發現，目前我國大約10%－15%的家庭需要輔助生殖技術的幫助，我國輔助生殖市場超過1000億元，而臨床上輔助生殖的出生率只有約30%，因此如何篩選高質量的囊胚植入母體進而提高試管嬰兒的出生率，是輔助生殖中至關重要的問題。

今年8月，劉江成立女媧生命，隨后迅速成功完成天使輪融資以及天使+輪融資。值得一提的是，兩輪融資由覺資投資、金晟資本等共同完成。而前者——覺資投資，來頭也不小，這是一家家族辦公室基金，由滴滴和滿幫集團的天使投資人王剛先生創立，目前具有約數十億美金管理規模，主要投資于中國的互聯網和醫療行業。

在中國創投圈，王剛向來充滿著傳奇色彩。踏入創投圈前，他曾是一名阿里早期員工。2002年，王剛加入了阿里的支付寶商戶事業部，花名老聃，后來做到阿里副總裁。

從阿里辭職出來后，王剛原本想與另外三個合作伙伴一起創業，但由于幾人都是做B2B業務的，而且公司股份分配不均。王剛因此就干脆轉換了一下思路：你們去做CEO，我直接蛻變做投資人，我愿意跟你們一起想主意、出錢。于是，便有了日后押中滴滴、投出滿幫的天使投資神話。

天使投資，往往九死一生。這些年，王剛前前后后投資了近百個項目，有成功，也有遺憾。盡管王剛鮮少露面，但他的一舉一動依然備受關注。今年1月，王剛先后參與了今日人才、百煉智能的A輪融資，以及盈合機器人的戰略投資，依然活躍。

一筆筆融資誕生

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千萬夫婦撐起一門隱秘生意

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這次令人意外的是，以往活躍于互聯網圈的王剛竟然也在投輔助生殖賽道。

這是個隱隱爆發的風口。據不完全統計，今年至少有9家公司先后獲得融資或被收購，分別是女媧生命、東蘊醫療、星博生物、韋拓生物、拜爾洛克、瑞柏生物、和萬家醫院、DHC醫療、好孕幫，背后投資方既有王剛的家族辦公室基金覺資投資、中金啟辰基金、松禾資本、冪方資本、丹麓資本、深圳高新投、鼎信資本等VC/PE機構，也有上市公司錦欣生殖、貝康醫療。

本月初，輔助生殖賽道誕生了一筆較大的收購案。11月3日，貝康醫療發布公告，與星博生物訂立投資協議，據此，公司同意以人民幣8500萬元收購星博生物51%的股權。此次收購事項完成后，星博生物將成為公司的非全資附屬公司。被收購標的男科領域優勢明顯。根據中國人口協會、國家計生委聯名發布的數據，截至2016年中國育齡夫婦的不孕不育率為12%-15%，其中導致不孕約30%-40%為男性因素。

而星博生物成立于2012年6月，著力于推進輔助生殖技術診療產品和技術服務工作，是國內布局最早、規模最大的男科IVD診斷公司之一。公司研發的精子核完整性(DFI)檢測被納入《男性生殖遺傳學檢查專家共識》、《男性不育癥診斷與治療指南》。其業務范圍覆蓋30個省、直轄市和自治區，與超400家臨床醫療機構建立合作關系。

另外，韋拓生物今年以來完成了兩輪融資。這是一家成立于2015年、專注于輔助生殖實驗室相關產品及技術的企業。2021年，韋拓生物已有三款產品：玻璃化冷凍液、玻璃化解凍液和配子緩沖液獲得中國NMPA三類注冊證，并且均為首款獲批的同類型國產試劑，打破了國外品牌在輔助生殖實驗室的關鍵技術的長期壟斷。

公司背后是一位女創始人林小貞和胚胎學家Gábor Vajta。自成立以來，韋拓生物獲得多家VC/PE的青睞，共完成6輪融資，投資方有中金資本、張江科投、鄉村振興基金RFUND、王加權拾號投資、道彤投資、為來資本、琢石資本、丹麓資本、投控東海、冪方資本、陽和產德等。

為何VC/PE絡繹不絕涌入？覺資投資坦言了輔助生殖市場空間廣闊——2020年，中國大約有100萬試管嬰兒周期，胚胎遺傳學篩查的滲透率只有3.1%，篩查市場規模為25億元人民幣。中國雖然現成的市場不算大，但潛在市場巨大。

覺資投資表示，中國現有5,000萬不孕不育夫婦，其中16%的夫婦需要接受輔助生殖服務，如果按美國現在的輔助生殖滲透率（30%）和PGS滲透率（35%）計算，中國每年胚胎植入前篩查的市場容量約有240億元人民幣。

平均一例花費近6萬元

輔助生殖，意外締造了4000億市場

生一個健康的寶寶，是每對備孕夫婦的最大心愿。

不久前，網紅經濟學家任澤平出了一個報告，當前生育主力軍不是90后和00后，而是75-85后，也就是說她們的年齡在36-46歲之間。對于高齡產婦和不孕癥夫婦而言，輔助生殖技術是一種新的選擇。目前，在輔助生殖的各種技術中，最主流的一種體外受精方式，就是試管嬰兒。

數據顯示，我國輔助生殖服務行業的平均毛利率約70％，接近或超過醫美、口腔等醫療服務分支行業。而下游服務端是整個輔助生殖產業鏈營收的主力軍，服務端的占比（產業鏈）大概能達到六成。這儼然是一片待開發的藍海，不過由于下游準入門檻高，產業鏈中游或許成為突破口。

大家關心的還是通過輔助生殖生一個小孩要花多少錢。有網友算了一筆賬，促排卵每個周期的藥物費用和檢查費用在2000元左右，人工授精每周期的費用在5000元左右，試管嬰兒的價格則從2萬元到8萬元不等。其中，第一代最便宜，第三代最貴，如果第一個周期未受孕成功，費用則會相應增加。

以錦欣生殖為例，全年的IVF治療周期數是22879例，輔助生殖部分的收入約為13.54億（不計輔助醫療服務收入），平均到每一例，大概花費約為5.9萬元。

截止2020年年底，國內輔助生殖技術服務總周期數為130.3萬例，2016-2020年輔助生殖技術服務總周期數年均復合增長率高達15%。我國經批準開展輔助生殖技術服務的醫療機構目前有517家。

在空間上，我國輔助生殖服務資源分布不均衡。根據《人類輔助生殖技術配置規劃指導原則》，每300萬人應規劃設立一家輔助生殖中心，然而現存數據顯示，全國有15個省市存在配置缺口。像四川成都，每天就有500人出生。該省的缺口最多，達到15家，安徽缺口7家，甘肅缺口5家。相反，一線城市和經濟更發達的東部、南部地區存在超配的情況，其中，廣東超配18家，北京、上海超配11家。由于西北、西南等生育意愿較強的地區缺乏輔助生殖醫療資源，患者只能選擇跨省至一線城市治療。

這是一個多大的市場？資料顯示，截止2020年年底，我國有960萬對不孕不育夫婦需要輔助生殖技術服務，整個輔助生殖技術市場需求規模達到4341億元。

巨大的市場需求下，也誕生了很多輔助生殖概念股。目前，除錦欣生殖和貝康醫療上市公司外，還有貝瑞基因、長江健康、廣生堂、麗珠醫藥、麥迪科技、通策醫療、太安堂等多家企業。值得注意的是，"輔助生殖第一股"錦欣生殖就誕生于人口大省——四川。

和其他醫療垂直細分賽道不同，醫藥關注人類的健康和壽命，而輔助生殖則關注人類的生育和繁衍，幫助因為各種原因無法生育的家庭圓夢。每個試管嬰兒的家庭背后都有著各自的悲歡。如果輔助生殖可以幫助他們，那也算是醫學造福人類的典范。如今，大家開始摘掉有色眼鏡，輔助生殖開始走入主流視野。

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