IPO估值遭質(zhì)疑 優(yōu)客工場(chǎng)會(huì)成為下一個(gè)WeWork嗎？| 科技心語(yǔ)

　　上周，中國(guó)最大的共享辦公空間運(yùn)營(yíng)商優(yōu)客工場(chǎng)向美國(guó)證券委員會(huì)提交備案文件，計(jì)劃在紐交所發(fā)售價(jià)值1億美元的美國(guó)存托股票（ADS）。不過最新消息暗示，這一計(jì)劃可能遭遇挑戰(zhàn)。

　　優(yōu)客工場(chǎng)公布的一份更新版本IPO文件顯示，花旗和瑞信已經(jīng)退出主要承銷商之列，取而代之的是海通國(guó)際和華興資本。

　　不過一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)筆者表示：“優(yōu)客工場(chǎng)IPO還是會(huì)繼續(xù)，中資投行仍在堅(jiān)持，但募資規(guī)模可能會(huì)縮減，大環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)模型的要求也變了，比如對(duì)盈利的要求不如過去寬松了。”

　　就退出優(yōu)客工場(chǎng)IPO的原因，花旗和瑞信方面尚未給出回應(yīng)。上述人士向筆者透露，估值達(dá)不到預(yù)期是外資投行退出的主要原因。

　　另有消息稱，參與優(yōu)客工場(chǎng)的投資人也施加了壓力，要求更高的估值，而退出的兩家投行認(rèn)為投資人尋求的估值與優(yōu)客工場(chǎng)有望達(dá)到的估值差距太大。

　　優(yōu)客工場(chǎng)在今年11月完成的最新一輪2億美元D輪融資后稱，其IPO前估值達(dá)到30億美元左右。這一估值較2018年8月C輪融資獲得的18億美元左右的估值大幅增長(zhǎng)。

　　優(yōu)客工場(chǎng)的投資人包括螞蟻金服、河南大宏、香港全明星投資基金等，陣容強(qiáng)大。自2015年成立以來，該公司已經(jīng)前后融資近20輪。

　　目前優(yōu)客工場(chǎng)在全球44座城市布局了200多個(gè)共享辦公空間。不過，公司仍然面臨巨虧。根據(jù)招股說明書，今年前三季度，優(yōu)客工場(chǎng)虧損達(dá)到8000萬(wàn)美元。

　　優(yōu)客工場(chǎng)的IPO遇冷讓人聯(lián)想到幾個(gè)月前WeWork的慘痛經(jīng)歷。曾經(jīng)估值達(dá)數(shù)百億美元的WeWork在IPO前估值僅80億美元，最終不得不放棄IPO，甚至瀕臨破產(chǎn)。

　　WeWork的潰敗雖然不能被視為共享經(jīng)濟(jì)本身的失敗，但至少讓人反思共享經(jīng)濟(jì)是否走到了一個(gè)發(fā)展的瓶頸。

　　這種困境背后更為市場(chǎng)敲響了警鐘——以軟銀為代表的投資人“洪水猛獸”般的投資邏輯遭到了質(zhì)疑，是資本的貪婪拖累了共享經(jīng)濟(jì)。當(dāng)經(jīng)歷了瘋狂燒錢的階段之后，盈利點(diǎn)還是遲遲不出現(xiàn)，這時(shí)投資人和企業(yè)是應(yīng)該如何做出選擇？

　　從WeWork的潰敗到優(yōu)客工場(chǎng)IPO遇冷，至少反應(yīng)了兩個(gè)層面的問題，首先，一級(jí)市場(chǎng)的估值太高，到了二級(jí)市場(chǎng)很可能不被投資者接受；第二個(gè)也是更深層次的問題，就是用巨額資金去推高企業(yè)的估值，這種讓企業(yè)插上資本的翅膀“蒙眼狂奔”的投資邏輯現(xiàn)在正在遭受深層次的拷問。

　　好在不同于WeWork創(chuàng)始人Adam Neumann，優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人毛大慶曾就職于兩家利潤(rùn)最高的房地產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)科和凱德，他對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目如何盈利有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

　　但即便優(yōu)客工場(chǎng)成功登陸美股，目前的美股市場(chǎng)對(duì)于中資企業(yè)而言也是很大的挑戰(zhàn)。不少在美股上市多年的中概股公司目前股價(jià)表現(xiàn)慘淡，有的甚至考慮退市，而新上市企業(yè)也面臨破發(fā)的壓力。

　　不過一些未上市企業(yè)選擇在現(xiàn)階段繼續(xù)觀望。同樣是軟銀投資、已經(jīng)遞交了招股說明書卻仍未上市的還有一家中國(guó)科技公司——達(dá)闥科技。今年3月，軟銀宣布其千億愿景基金向達(dá)闥科技投資3億美元，這令后者的估值目前至少達(dá)到15億美元。

　　但由于達(dá)闥科技現(xiàn)階段沒有完全盈利能力，被指估值可能過高，公司已經(jīng)推遲了赴美IPO的進(jìn)程。根據(jù)達(dá)闥科技今年7月發(fā)布的上市招股書，現(xiàn)階段以及未來幾年內(nèi)，該公司可能仍將處于虧損狀態(tài)。