風華高科高增長背后：貨幣資金與利息收入嚴重不匹配

　　新浪財經訊 繼去年8月被證監會立案調查后，風華高科近期又收到2018年年報問詢函。

　　2018年風華高科期末貨幣資金高達12.12億元，同比增長161.2%；有息負債（長短期借款和一年內到期的非流動負債）余額8660萬元。然而去年利息收入和利息費用分別為685.75萬元和893.97萬元。在貨幣資金遠大于負債的情況下，利息收入卻低于利息費用。

　　新浪財經注意到，從2016年到2018年，公司經營現金流凈額、貨幣資金均迅速增長；負債率降低，有息負債金額也大幅下降，遠低于貨幣資金。與此同時，利息收入卻不增反降，出現明顯的貨幣資金與利息收入不匹配現象。

　　貨幣資金與利息收入嚴重不匹配

　　風華高科是一家電子元器件生產企業，主要產品為MLCC（片式電容器）和片式電阻器。2017年以來，由于日本企業退出中低規格產品，導致普通規格MLCC開始瘋狂漲價。

　　受益于MLCC的漲價，風華高科過去兩年業績一改先前的頹勢，高速增長，經營業績還創了歷史新高。

　　對應現金流入凈額也在迅速增長。2015年，公司經營活動現金流凈額一度只有1658.02萬元，2016年到2018年分別達到2.17億元、4.06億元、14.62億元。2018年末賬上貨幣資金達到了12.12億元，相比前一年的4.64億元增長161%。

　　這期間，公司的負債率出現明顯下降，從2016年到2018年，資產負債率分別為31.96%、27.62%和21.51%。其中短期借款從2016年的5.98億元，降到2017年的2.82億元，2018年進一步降到8500萬元。長期借款2016年有1.53億元，2017年與2018年均為零。一年內到期的非流動負債數額較小，僅有100多萬，變動不大。

　　然而，風華高科的利息收入卻一直低于利息支出，而且從2016年到2018年，利息收入總體是減少的。2016年利息支出與利息收入分別為3087.52萬元、1122.43萬元；2017年這兩者分別為3009.66萬元、402.34萬元；2018年分別為893.97萬元、685.75萬元。

　　新浪財經注意到，風華高科大部分現金為“可隨時用于支付的銀行存款”，并且從2016年開始，除2017年第四季度外，單季度賬上貨幣資金均高于5億元。在這種情況下，貨幣資金與利息收入出現嚴重不匹配，是很令人費解的。

　　與此同時，風華高科與大股東旗下的廣晟財務公司一直存在著服務協議。2017年協議規定，風華高科存在廣晟財務的每日存款余額不超過1億元，期末存款余額為1 億元；2018年協議中將每日存款余額上限調高到了1.5億元，而期末存款為1.4億元，利息僅有51.62萬元。2019年簽訂的協議中進一步將上限調高到2億元。

　　交易所提出質疑，要求風華高科說明是否存在與控股股東或其他關聯方聯合或共管賬戶或其他協議約定等情形。

　　高溢價收購標的商譽減值 庫存商品“任性”計提減值

　　2018年風華高科計提減值準備金額1.94億元，明細如下：

　　其中數額最大的是商譽減值，金額高達1.48億元，占到76%。這筆商譽減值來自2015年收購的奈電軟性科技電子（珠海）有限公司（以下簡稱“奈電科技”）。

　　2015年，風華高科以5.92億元的價格收購了奈電科技，其中3564.4萬元以現金支付，剩余5.56億元以股份支付。為了完成收購，風華高科配套募資1.85億元。

　　這其實是一起關聯交易，交易對手方廣東科技風投持有奈電科技12%股權，而當時風華高科的監事陳海青在廣東科技風投擔任董事。而陳海青是由上市公司股東廣東粵財創業投資有限公司提名推薦擔任監事的。廣東粵財創投當時是風華高科第十大股東，持有816.21萬股。

　　截至2014年12月31日，奈電科技 100%股權的評估值為59，597.41萬元，較賬面凈資產增值額為40，113.53萬元，增值率高達205.88%。2015年年報中確認商譽3.17億元。

　　奈電科技承諾了三年的業績，2015年、2016年和2017年凈利潤不低于4500萬元、5100萬元和人民幣6100萬元。根據公告，三年均達到承諾業績。

　　值得注意的是，2015年、2016年，風華高科凈利潤分別為6478.05萬元與 9341.39萬元，奈電科技貢獻了大部分利潤，公司其他業務是萎縮的。

　　2018年是業績承諾結束后的第一年，在公司主營業務好轉后，奈電科技卻開始變臉，全年實現凈利潤1341.77萬元，相比2017年6271.26萬元的凈利潤，下滑了79.08%。

　　與此同時，奈電科技還陷入官司中。2018年12月20日寧波舜宇光電信息有限公司（以下簡稱“舜宇光電”）就產品質量問題向奈電科技提起訴訟索賠4，030.55萬元。一旦勝訴，也許會形成負債，而這次減值之后，奈電科技仍有1.69億元的商譽。

　　除了商譽之外， 2018年還計提了2286.93萬元的存貨跌價準備，上年這個數字為-69.02萬元。而2018年風華高科存貨為5.03億元，僅比上年增長1.69%。

　　對比兩年的存貨跌價明細，2018年計提金額最大的科目是“庫存商品”，年初余額4510.43萬元，計提金額達2369.76萬元，計提比例達到53%。而2017年對庫存商品的計提金額為0。從庫存商品金額來看，2017年為5674.83萬元遠大于2018年。

　　再看2016年，當年“產成品”余額4705.57萬元，計提金額1480.6萬元，計提比例為31%。每年計提比例都不一樣，中間還有一年計提金額為0，同樣令人不解。