指數(shù)震蕩蓄勢 兩主線匯聚賺錢效應(yīng)

　　5月29日，上證指數(shù)上漲0.16%，報收2914.70點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.48%。場內(nèi)熱點分化嚴(yán)重，賺錢效應(yīng)主要集中在稀土和芯片兩大主線。

　　分析指出，滬指上方壓力較大，短期以區(qū)間震蕩為主，而主題投資狀態(tài)活躍，這種情形與4月中上旬相似，當(dāng)時市場的結(jié)構(gòu)機(jī)會主要集中在氫燃料和工業(yè)大麻方面。因此現(xiàn)階段市場特征也可概括為“權(quán)重蓄勢、題材唱戲”。

　　兩市縮量運(yùn)行

　　29日，滬指沖高回落，量能萎縮明顯。面對上方壓力區(qū)，量能遲遲未能有效放大，導(dǎo)致市場對此次修復(fù)行情高度預(yù)期一般。

　　有觀點認(rèn)為，滬指在創(chuàng)出2833點調(diào)整新低之后，反彈看似凌厲，實則仍受到量能掣肘。60分鐘K線最為直觀，每到箱體上軌附近，都是由于量能不足支撐價格，而最后沖高回落。因此，在指數(shù)新低之后，技術(shù)層面有反彈需求，但反彈周期中動能缺失，也意味著反彈的時間與空間上將有所“打折”，難以形成趨勢性的翻轉(zhuǎn)。

　　不過，也有投資者認(rèn)為，從歷史上看，A股走出階段底部的前期，并不需要明顯放量，因為大多時候底部套牢籌碼較為穩(wěn)固。若與2018年下半年情況相比，還是處于明顯的放量狀態(tài)。同時，2017年滬指在3000點上方持續(xù)運(yùn)行時，與當(dāng)前量能基本持平，有時還明顯不足。這意味著當(dāng)前量能是健康的，可以繼續(xù)支持A股階段上行。

　　雖然技術(shù)派人士仍在爭論量能問題，但市場中的積極因素正在不斷凝聚，由此催化出滬指的四連陽走勢。

　　首先，央行連續(xù)三個交易日開展逆回購操作。27日，央行公開市場進(jìn)行800億元7天期逆回購操作；28日，央行開展了1500億元7天期逆回購操作，因當(dāng)日有800億元逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放700億元；29日，央行開展了2700億元7天期逆回購操作，因當(dāng)日有200億元逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放2500億元。本周以來，央行在公開市場累計凈投放4000億元。

　　其次，繼MSCI將A股納入因子增至10%后，富時羅素也要把A股納入其全球指數(shù)，根據(jù)富時羅素公布的計劃，A股納入將分三步走：2019年6月納入其中20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。后市A股增量資金不斷。

　　最后，管理層發(fā)聲穩(wěn)定市場對人民幣匯率預(yù)期。日前央行表示，有信心保持匯率穩(wěn)定，并公開回應(yīng)了外匯市場保持穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。對于下一步將如何捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定，央行高層也紛紛給予明確答案。

　　理性看待高位股

　　可以看到，市場正處于各類信息和矛盾的糾纏當(dāng)中，一邊是外部基本面沖擊帶來的不確定性；另一邊是各類政策預(yù)期更趨明朗，海外機(jī)構(gòu)資金中長期入市規(guī)劃基本明確。前者對短期市場情緒帶來困擾，后者從中長期利好A股。

　　這一短一長兩個因素將給市場帶來哪些影響？

　　短期看，市場的賺錢機(jī)會將更加集中，圍繞在自主可控(以芯片為主)和稀土兩主線，再細(xì)分又以兩主線的頭部品種為主，如芯片領(lǐng)域的康強(qiáng)電子、光力科技和稀土板塊中的金力永磁、英洛華、有研新材等。

　　由此也產(chǎn)生出這些強(qiáng)勢品種后市是否還能參與的問題。“這兩主線最大特點就是龍頭個股帶著板塊走，因此，后市還需關(guān)注這些龍頭個股走勢。”一位北京中型私募人士對中國證券報記者分析稱，可以借鑒4月份氫能源和工業(yè)大麻的走勢。先是場內(nèi)資金抱團(tuán)少數(shù)標(biāo)的，打造出領(lǐng)漲龍頭股，如美錦能源、順灝股份，并通過龍頭股帶動板塊上漲；當(dāng)高位龍頭股漲速趨緩橫盤震蕩時，市場開始挖掘補(bǔ)漲標(biāo)的，如氫能源的全柴動力，工業(yè)大麻的華仁藥業(yè)、爾康制藥等；最后則是市場開始審美疲勞，補(bǔ)漲標(biāo)的連同龍頭股一起調(diào)整。

　　“目前看芯片和稀土的走勢正處于第一階段向第二階段的過渡時期，由于此次市場更看重基本面因素，因此芯片和稀土的第二階段行情難以大規(guī)模展開。”該人士補(bǔ)充說。

　　銀河證券策略分析師洪亮表示，歷史上看，牛市往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退末期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期之間，此時經(jīng)濟(jì)初步筑底，在逆周期政策調(diào)控下，流動性環(huán)境寬松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。洪亮還表示，外部事件沖擊，短期可能會暫緩經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的步伐，但并不會改變經(jīng)濟(jì)周期的長期趨勢。年初以來的牛市邏輯仍部分成立，牛市會有所推遲，但是最終會來。

　　結(jié)構(gòu)機(jī)會顯著

　　雖然指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，但市場結(jié)構(gòu)機(jī)會顯著，在此背景下，有哪些投資機(jī)會值得關(guān)注？

　　萬聯(lián)證券表示，6月份市場將受到流動性以及投資者風(fēng)險偏好的限制，行情表現(xiàn)仍難言樂觀。建議投資者繼續(xù)謹(jǐn)慎，適度控制倉位。不過一旦市場繼續(xù)下跌，政策底將會顯現(xiàn)，不排除將會有對沖性的政策出臺。過分悲觀也沒有必要。短期建議關(guān)注三條主線：一是自主可控方向。國產(chǎn)芯片、國產(chǎn)軟件、大數(shù)據(jù)等板塊。二是外圍爭端升級，軍工、黃金等近期漲幅較小的避險板塊有望獲得資金關(guān)注。三是通脹預(yù)期升溫背景下，農(nóng)產(chǎn)品以及必需消費品值得關(guān)注。

　　“當(dāng)前震蕩格局下，防御選擇低估值、具備安全邊際的金融。進(jìn)攻選擇自主可控、國產(chǎn)化替代方向。”興業(yè)證券策略分析師王德倫表示，對于不同資金屬性而言，絕對收益者可繼續(xù)借機(jī)調(diào)整倉位，保留核心資產(chǎn)底倉籌碼，耐心等待下一次的進(jìn)攻時機(jī)。相對收益者而言，增配金融、自主可控方向，減配一季度機(jī)構(gòu)持倉過度集中，預(yù)期反應(yīng)較為充分領(lǐng)域。

　　前海開源基金表示，當(dāng)前A股市場經(jīng)過前期的調(diào)整之后，估值已經(jīng)具備了投資吸引力，而經(jīng)濟(jì)面在下半年還會繼續(xù)保持企穩(wěn)回升，政策對于經(jīng)濟(jì)的支持力度將進(jìn)一步加大，因此當(dāng)前是積極布局的時機(jī)。在投資方向上，建議投資者關(guān)注大消費、券商和科技龍頭股等。

　　山西證券表示，建議投資者底倉配置基本面扎實、政策優(yōu)待、更具業(yè)績改善確定性、具備對沖風(fēng)險因子的板塊(石油石化、化工、農(nóng)林牧漁、必選消費藍(lán)籌等)，高風(fēng)險偏好投資者也可考慮小倉位、左側(cè)介入中小盤科技創(chuàng)新領(lǐng)域內(nèi)(芯片、5G、信息安全、云計算等)高彈性品種的超跌反彈行情。