國內首批能化期權在鄭商所上市 石化企業風險管理有了新工具

　　利用期權開展套期保值時，無論是上游生產企業還是下游消費企業，僅需支付權利金買入看跌或看漲期權即可鎖定套保成本，不存在資金追加風險，不需要頻繁調整套保持倉，能更好滿足實體企業多樣化風險管理需求——

　　12月16日，PTA、甲醇期權在鄭州商品交易所上市。PTA期貨和甲醇期貨是鄭商所能化品種的“雙子星”，持倉量位居鄭商所工業品第一和第二。此次推出的PTA、甲醇期權，也是國內首批能化期權，將有助于促進我國能源化工行業高質量發展，引發產業高度關注。

　　豐富風險管理體系

　　期權，本質就是期貨的“價格保險”。在國際成熟市場上，期貨交易的品種均開展了相應的期權交易，也就是說，期權是一種基礎性的風險管理工具。

　　繼白糖和棉花兩個農產品期權之后，此次鄭商所推出PTA、甲醇期權，不僅豐富了場內期權品種，也促使鄭商所朝著國內品種最豐富、工具最齊全的紡織產品衍生品交易中心的優勢地位又進一步，也有利于加快形成“全球甲醇看中國，中國甲醇看鄭州”的定價格局。

　　鄭商所理事長熊軍表示，作為“價格保險”工具，PTA、甲醇期權上市后，能夠與相關期貨品種優勢互補，有利于形成更加合理的期貨價格，提高價格發現效率，完善市場結構，更好滿足實體企業個性化、多樣性的風險管理需求。

　　據了解，PTA是以石油為原料的化工產品，也是化纖的主要原料，連接石油化工和紡織工業兩大國民經濟重要支柱產業。甲醇既是基礎化工原料，也是新興清潔能源，涉及能源、建材、醫藥等眾多行業和領域。我國PTA和甲醇產能分別約占全球的一半和60%，產銷量均位居世界第一。

　　目前，我國PTA和甲醇行業市場規模大，避險需求高，同時現貨可供交割量充足，不存在價格管制，市場競爭充分，企業風險意識強，避險意愿高。但另一方面，這兩個品種對外依存度高，受國際市場影響大。除了進口和匯率之外，品種價格還受到原油價格、相關品種替代、工廠開工情況等多種因素影響，價格波動頻繁、幅度較大，因此，實體企業保值積極性較高。

　　正是因為現貨市場成熟，企業保值需求較強，所以這兩個品種都具有開展期權交易的良好現貨市場條件。面對復雜多變的市場形勢，PTA和甲醇等產業風險管理體系亟需進一步豐富和完善。“開展PTA和甲醇期權交易，能夠為企業搭建起全方位和多層次避險體系，有利于增強產業抗風險能力和發展韌性，助力能源化工行業高質量發展。”中國石油和化學工業聯合會副會長李彬表示。

　　摸索匹配期權策略

　　“我們會以開放的心態來參與PTA期權業務，探索和嘗試與實體匹配的期權策略。”恒力石化（大連）有限公司副總經理溫浩告訴記者，多年來，企業參與PTA期貨嘗到不少甜頭。如春節前后，行業的下游需求停滯，但是上游廠家還要繼續生產，就會產生存庫累積。恒力就把期貨當做銷售工具，多出來的貨放到期貨市場上去賣掉，效果良好。“因此，期權這個新工具，我們也會積極學習用好。”溫浩說。

　　“16日，新的期權產品上市非常成功，又多了一個對沖工具給現貨企業保駕護航。”廈門建發股份相關負責人告訴記者，無論生產型企業還是貿易型企業，經營管理的核心矛盾之一是風險控制。尾隨著產能周期而來的加工費及庫存壓力，如同巨大的灰犀牛，時刻游蕩在市場中；還會時常疊加黑天鵝事件，造成了價格和價差的劇烈波動。面對這種未知的價格不確定性，期貨提供了一個相對公平的窗口去觀察未來的價格博弈，但是僅有期貨還不夠，期權的加入，豐富了風險管理工具體系，能更好滿足企業精細化避險需求，提高套保的精度和效率。

　　逸盛石化PTA銷售副總經理徐際恩表示，利用期權開展套期保值時，無論是上游生產企業還是下游消費企業，僅需支付權利金買入看跌或看漲期權即可鎖定套保成本，不存在資金追加風險，不需要頻繁調整套保持倉，能更好滿足實體企業多樣化風險管理需求。

　　促進產業鏈做大做強

　　2006年、2011年，鄭商所先后上市了PTA期貨和甲醇期貨。上市后這兩個品種的市場功能逐步發揮，約90%的PTA生產企業和貿易企業，約80%的大型聚酯企業都利用PTA期貨開展套期保值操作，主要甲醇生產企業和下游甲醇制烯烴企業、90%以上的貿易企業也積極參與期貨市場，基差點價已經成為現貨市場定價和貿易的主要方式。同時，PTA期貨國際化已成功推出，期貨價格的全球影響力進一步提升。

　　如今，兩個能源化工產品期權的推出，使得相關產業經濟做風險管理有了“雙保險”。李彬告訴記者：“在我國穩步邁向能源化工強國的過程中，以PTA和甲醇為代表的能化期貨品種運行平穩有序，作為我國獨有的期貨品種，在穩定企業生產和防范市場風險方面功能發揮顯著，促進了產業鏈橫向做大做強以及縱向延伸整合，有利于增強我國PTA和甲醇產業的國際競爭優勢和影響力。”他表示，希望廣大產業企業在建立健全相關內控制度的基礎上，認識、掌握和運用好期權新工具，積極探索風險管理新途徑和新模式。石化聯合會也將攜手鄭商所做好市場培育工作，促進PTA和甲醇期權穩健運行和功能的有效發揮。

　　“金融服務實體經濟的創新步伐越來越快，我們實體發展的速度也要緊跟上。”中國石油和化工工業聯合會信息部主任祝昉表示。

　　熊軍表示，鄭商所下一步將根據實體企業需要和市場運行情況，不斷優化相關品種規則制度，持續完善做市商機制，積極引導境內外相關產業鏈企業利用期貨期權市場，更好助力實體經濟轉型升級。此前，12月9日，大連商品交易所的鐵礦石期權已成功上市。12月20日，上海期貨交易所的黃金期權也將上市。明年1月鄭商所還將上市菜籽粕期權。期貨期權上市潮，將進一步豐富我國衍生工具體系，促進衍生品市場深入服務實體經濟，對提升我國大宗商品定價能力具有重要意義。(經濟日報·中國經濟網記者 祝惠春)