信用債市場回暖 信用債配置價值仍存

伴隨著債市違約常態(tài)化，信用債發(fā)行市場出現(xiàn)明顯回暖。wind資訊統(tǒng)計顯示，截至2020年1月9日，包含可轉(zhuǎn)債、公司債、私募債、企業(yè)債等26個子類別在內(nèi)信用債，近1年內(nèi)的發(fā)行數(shù)量為1.4萬只，發(fā)信規(guī)模達14.86萬億元，分別較1年前增加3000多只、3萬多億元。

受到信用債發(fā)行市場的回暖，債券基金的收益整體企穩(wěn)回升。2019年以來，公募債券型基金平均收益率為5.86%。而可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)最為搶眼，平均收益率達到23.66%。從單只基金的表現(xiàn)看，業(yè)績靠前的基本都是可轉(zhuǎn)債基金。目前，隨著信用債市場回暖，債券基金的整體收益有望走出一段結構性行情。

信用債一級市場回暖，二級市場到底有沒有配置和交易價值呢？“純債投資中70%至80%的收益都來自于對利率趨勢或債券市場大方向的把握。再退一步來看，就是對宏觀形勢的把握。”正在發(fā)行的興全恒鑫基金擬任基金經(jīng)理高群山認為，在穩(wěn)經(jīng)濟的力度以及可持續(xù)性沒有得到證實或證偽之前，基本面企穩(wěn)預期雖然難以對債市造成系統(tǒng)性沖擊，但利率顯著下行空間也難以打開。信用債的配置價值依然存在，當前信用債提供較為穩(wěn)定的套利空間，適宜作為底倉。“在經(jīng)濟下滑速度趨緩，但能否企穩(wěn)尚不確定時，可轉(zhuǎn)債為風險收益比較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，是‘固收+’的優(yōu)質(zhì)策略。”

新年理財正當時，興全恒鑫債券型基金A類和C類正在發(fā)行中，認購期截止于1月15日。興全恒鑫債券型基金是一只可以投資于可轉(zhuǎn)債的一級債基，“純債作為底倉，充分利用各類資產(chǎn)的輪動機會和對沖策略爭取超額收益。市場常稱此類為“固收+”基金，簡單地說興全恒鑫可以看做是較低風險的理財產(chǎn)品。”興全基金內(nèi)部人士介紹。

“與偏股型基金相似的是，債券類基金也有很多分類。根據(jù)是否可以投資于股票，可以分為一級債基和二級債基（可投資股票）。而在一級債基中，根據(jù)是否可以投資可轉(zhuǎn)換債券分為純債性基金與準債型基金（可投資可轉(zhuǎn)債）。興全恒鑫便屬于準債型基金產(chǎn)品。”興全基金內(nèi)部人士稱。“整體而言，準債型基金是債券基金里防守性與進攻性較為均衡的產(chǎn)品，相對純債基金預期收益較高，相對可投資股票的二級債基年化波動率較小，這也是稱準債型基金為‘固收+’產(chǎn)品的原因之一。”

公開資料顯示，高群山博士現(xiàn)任興全基金固定收益部副總監(jiān)、興全恒裕債券型基金經(jīng)理。畢業(yè)于德國哥廷根大學經(jīng)濟學博士學位，11年宏觀與固收投研經(jīng)驗，擁有公募和專戶的投資經(jīng)歷，在相對收益與絕對收益有跨領域投資管理背景，在利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債等債市全領域均具備豐富投資經(jīng)驗。整體而言，高群山有著研究驅(qū)動型的投資風格，擅長趨勢研判和自上而下的資產(chǎn)配置，同時能靈活把握自下而上的券種、個券精選帶來的超額收益。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周琳）

（本文僅供參考，據(jù)此投資風險自負）