全面降準意在支持實體經濟

　　中國人民銀行1日宣布，1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準符合預期，有助于保持春節前后市場流動性合理充裕，推動金融機構加大對實體經濟服務力度。

　　此次降準符合市場預期。2019年12月23日，李克強總理在考察成都時，表示“將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本”。12月31日，央行公告不開展逆回購操作，為1月降準埋下了伏筆。在2020第一天，央行宣布全面降準0.5個百分點。

　　一般而言，春節之前銀行體系現金投放的規模會超過往常，而且今年1月初將有大量地方政府債券發行。對銀行來說，“早投放，早受益”，年初信貸投放往往較多，對資金需求量大。此次全面降準釋放8000多億元中長期流動性，有助于保障金融機構資金供給，維持節前流動性合理充裕，促進金融市場平穩運行，有利于銀行在春節前后做好各項金融服務。

　　2019年以來，央行頻頻通過逆回購以及中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）以及再貸款、再貼現等貨幣政策工具，對市場流動性進行適時適度調節。而降準在提供流動性增量支持、降低銀行資金成本等方面發揮的作用更為明顯，信號意義也更強。此次降準一方面向銀行體系釋放中長期流動性，另一方面顯著降低銀行資金成本，有助于增強銀行為實體經濟服務的意愿和能力，幫助實體經濟降低融資成本。預計2020年全年還會有1-2次降準。但央行將更多通過MLF利率-LPR-貸款利率的傳導路徑，推動貸款利率下行，進而降低實體經濟融資成本。

　　降準并不意味著貨幣政策轉向。央行強調，此次降準與春節前現金投放形成對沖，穩健貨幣政策取向沒有改變。預計2020年我國貨幣政策將保持穩健基調，加大調節力度，保持流動性靈活適度，在穩增長、調結構、防風險等多重目標中尋找平衡。新的一年，貨幣政策將呈現四個特點：一是繼續加大逆周期調節力度，更好地服務于穩增長；二是更強調結構性、定向性調整，不搞大水漫灌；三是加快利率市場化進程，推進存量貸款定價基準轉換，提升金融資源配置效率；四是積極穩妥防范金融風險，穩定宏觀杠桿率。

　　做好民營和小微企業的金融服務事關就業、民生和經濟發展大局。應該看到，中小銀行負債來源渠道較窄且成本高，影響其服務中小企業的意愿和能力。央行強調，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，大中小銀行都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。這也是中央經濟工作會議提出的明確要求。特別是中小銀行要進一步端正發展理念，回歸本源、扎根本地、服務本土，加大對本區域中小微企業和本地居民的服務。

　　下一步，應繼續優化“三檔兩優”存款準備金率政策框架，通過定向降準、TMLF等結構性政策工具以及再貼現、再貸款等，為中小銀行流動性提供更多增量支持，進一步降低中小銀行資金成本。同時，繼續擴大MLF擔保品范圍，或提高擔保品折扣率，為中小銀行獲取流動性支持提供更大便利。公開市場業務可進一步適度向優質中小銀行放寬準入，以便獲取較低成本負債。總之，要完善制度安排，從體制機制上消除阻礙中小銀行發展的不利因素，推動中小銀行更好地服務民營和小微企業。