TMT維持高景氣，水泥價格震蕩攀升

行情估值：傳媒領漲兩市

截至2019年12月19日，本周行業板塊普漲，其中，中小板指、中證500表現最好。分行業來看漲幅靠前的行業為傳媒、電子、通信、軍工，僅休閑服務板塊下跌，食品飲料、醫藥板塊等大消費板塊漲幅靠后。估值層面，截至2019年12月13日，PE估值分位數較高的行業為計算機、食品飲料、汽車、銀行、家用電器，這五個行業PE分位數在50%以上（2010年以來），PE分位數較低的為商貿、建筑裝飾、采掘、房地產、建筑材料。

（一）TMT

費城半導體指數震蕩向上，DRAM市場呈現底部回暖跡象。電影觀影人次和收入雙雙上升。截至2019年12月15日，電影觀影人次2181萬人，相比前周的1960萬人次環比上升11.28%，電影票房收入7.82億元，環比上升15.50%。

（二）大消費

汽車：汽車銷售當前或處于底部回升過程中。11月汽車銷量同比降幅收窄 ，SUV、商用車同比上升。新能源汽車同比增速下滑，環比增速大幅回升。

食品飲料：茅臺提前執行一季度計劃，五糧液價格下降。茅臺提前執行第一季度計劃主要是為了降溫維穩，調控春節旺季前飛天茅臺渠道價格。奶粉零售價格小幅上漲，生鮮乳價格同比上漲7.3%，環比略有下降。

醫藥：武漢發布藥品帶量采購明細，山東取消公立醫院耗材加成。截至2019年12月19日，維生素E、維生素B1、VC粉市場報價與前周持平；維生素A、維生素D3價格下跌。

（三）地產基建鏈

房地產：11月一線城市房價增速略有提高，二、三線城市房價增速放緩。11月，商品房銷售面積同比有所增長，增速為0.2%。

鋼材：螺紋鋼價格小幅下降，11月鋼鐵累計產量增速下降。本周我國螺紋鋼現貨價格延續下降，周環比降幅為2.35%。產量方面，11月份我國鋼鐵累計產量累增速為7%，延續了自8月份以來的同比增速放緩態勢。

水泥：價格指數小幅上升，11月產量大幅增長。本周水泥價格與前周基本持平，略有上升。11月份水泥產量有較大程度的提高，同比增速為8.3%。

（四）禽畜養殖

豬肉價格小幅上升，生豬價格回落。截至2019年12月13日，豬肉價格周環比小幅上升1.08%，但豬仔價格和生豬價格環比下降，分別下降5.65%、2.47%。另外此前豬瘟影響逐漸下降，生豬數量10月份企穩。當周的生雞價格基本保持穩定，28種重點監測蔬菜日均價格周環比繼續上升。

（五）大宗資源品

油氣：油氣行業期貨現貨價格均有所上升。截至2019年12月18日，布倫特原油期貨結算價、NYMEX輕質原油期貨結算價、WTI現貨價周環比分別上漲4.87%、3.56%、3.69%。本周天然氣期貨價格上升，NYMEX天然氣期貨價格上升1.92%。現貨方面，本周我國汽油批發價格提高0.30%，天然氣價格下降2.08%。

煤炭：供需惡化，煤炭價格下降。本周環渤海動力煤價格相比前周下降了1.79%。在供需方面，11月原煤累計產量環比上升4.5%，6大發電集團上周日均耗煤量有所下降。

有色金屬：有色金屬行業各類金屬價格普漲。本周LME銅、LME鋁、LME鋅、LME鉛、LME錫、LME鎳價格分別上漲0.69%、1.28%、4.09%、-0.36%、0.91%、0.18%。COMEX黃金、COMEX銀價格分別上漲0.25%、1.19%。

風險提示：本報告為行業數據整理分析類報告，部分指標不能完全刻畫該行業全貌，部分數據更新有所時滯等。

以下為正文部分

行情估值：傳媒領漲兩市

截至2019年12月19日，本周行業板塊普漲，其中中小板指、中證500表現最好，分別上漲3.37%、3.18%。分行業來看漲幅靠前的行業為傳媒、電子、通信、軍工，僅休閑服務板塊下跌，食品飲料、醫藥板塊等大消費板塊漲幅靠后。

當前PE估值分位數較高的行業為計算機、食品飲料、汽車、銀行、家用電器，這五個行業PE分位數在50%以上（2010年以來），分位數較低的為商貿、建筑裝飾、采掘、房地產、建筑材料；PB估值分位數較高的為家電、食品飲料、電子、通信、農林牧漁，分位數較低的為建筑裝飾、采掘、公用事業、商業貿易、紡織服裝。

二、TMT

（一）通信電子：臺積電公布5nm晶圓制程最新進程，費城半導體指數震蕩向上

1. 通信：日前，中國聯通啟動了2019-2020年數據中心交換機設備集中采購項目集采，采購總預算9.3億元；西班牙電信表示，將在西班牙5G核心網絡中使用華為設備；國電信公示2019年DWDM/OTN設備采購結果，烽火中興收獲其中主要份額；根據上證報報道，國家電網、中國廣電在 5G 方面的合作事宜已經基本確定，目前各項準備事宜正在有序推進，最快年底合作方案就會正式出爐。

2. 電子：費城半導體指數震蕩向上，DRAM市場呈現底部回暖跡象。截至2019年12月18日，NAND Flash（64Gb 8Gx8 MLC）價格下降0.21%，NAND Flash（32Gb 4Gx8 MLC）價格與前周持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz價格持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT價格上升3.69%。日前晶圓代工龍頭臺積電公布了5nm晶圓制程的最新進程，分為N5、N5P兩個版本，目前5nm制程正在進行風險試產階段，測試芯片的良率平均已達80%，最高良率可達90%。

（二）傳媒互聯網：電影觀影人次和收入雙雙上升。

截至2019年12月15日，電影觀影人次2181萬人，相比前周的1960萬人次環比上升11.28%，電影票房收入7.82億元，環比上升15.50%。

二、大消費

（一）汽車：11月汽車銷量同比降幅收窄 ，SUV、商用車同比上升

汽車銷售當前或處于底部回升過程中。11月份，我國汽車銷量同比增速延續了2018年下半年以來的下滑趨勢，但下滑速度有所放緩，當月汽車銷量同比下降3.57%，環比銷量有所增加，環比增長7.56%；乘用車銷量趨勢與整體汽車銷量趨勢類似，11月，乘用車汽車銷量同比下滑5.37%，環比增長6.69%。

盡管11月份汽車銷量下滑，但SUV、商用車銷量表現相對較好，SUV銷量同比增長3.27%，環比增長7.71%，商用車同比增長1.29%，環比增長4.03%。

在新能源汽車方面，2019年11月份，我國新能源汽車同比增速大幅下滑，下滑幅度達43.90%，其中純電動汽車下滑41.35%。但環比增速大幅回升，11月，新能源汽車銷量環比增長26.57%，純電動汽車環比增長38.08%。

（二）家電：10月份主要家電銷量向好

10月份，洗衣機同比增長1%，家用空調同比增長3.1%，冰箱同比增長4.5%；小家電方面，微波爐銷量同比增長4.6%，凈水器同比下降2.1%，9月份空氣凈化器銷量同比增長29.6%。

（三）食品飲料：茅臺提前執行一季度計劃，五糧液價格下降

2019年12月12日，茅臺發布公告，下發《關于提前執行2020年一季度計劃的通知》，從2019年12月12日起，將提前執行2020年第一季度茅臺酒計劃，預計投放量達7500噸，將主要投放于經銷商、自營公司、商超和電商四大渠道。茅臺提前執行第一季度計劃主要是為了降溫維穩，調控春節旺季前飛天茅臺渠道價格。

截至2019年12月13日，五糧液（52度）價格下降至1268，而前一周價格為1399元，價格回調可能是受年底經銷商放量影響。洋河夢之藍（52度）價格與上周持平，劍南春（52度）價格相比前周418元上升20元至438元。

截至2019年12月13日，奶粉價格小幅上漲，其中國產嬰兒奶粉價格環比小幅上漲0.03%，國外嬰兒奶粉價格環比小幅上漲0.23%，中老年奶粉價格環比小幅上漲0.15%；生鮮乳價格同比上漲7.3%，環比略有下降。

（四）醫藥：武漢發布藥品帶量采購明細，山東取消公立醫院耗材加成

截至2019年12月19日，維生素E、維生素B1、VC粉市場報價與前周持平；維生素A、維生素D3價格下跌，分別由前周的319.5、97元/千克下降至315、92.5元/千克。

11月，頭孢曲松鈉價格下降0.85%，青霉素工業鹽及阿莫西林價格維持不變。

另外上周山東省全面取消各級各類公立醫療機構醫用耗材加成。所有允許單獨向患者收費的醫用耗材，以實際購進價格實行“零差率”銷售。12月9日，武漢市藥械聯合采購辦公室發布《武漢市 2019 年第一批藥品帶量采購實施細則》，對藥品目錄、品種范圍、報價方式等方面進行了詳細的規定和解釋。

三、地產基建鏈

（一）房地產：11月一線城市房價增速略有提高，二、三線城市房價增速放緩

11月，商品房銷售面積同比有所增長，增速為0.2%。截至2019年12月15日，100大中城市中一線城市、二線城市、三線城市土地成交面積周環比均下降，分別下降38.34%、18.57%、42.97%。

價格方面，11月，百城住宅平均價中，一二三線城市住宅價格環比均上升，但二三線城市住宅價格環比增速有所下降。70大中城市新建商品房住宅價格指數中，一線城市價格指數同比、環比增速均略有上升，二、三線城市價格指數同比、環比增速均有所下降。

（二）鋼材：螺紋鋼價格小幅下降，11月鋼鐵累計產量增速下降

本周，我國鋼材期貨價格下降，截至2019年12月18日，螺紋鋼期貨結算價下降1.28%；截至2019年12月19日，本周我國螺紋鋼現貨價格略有下降，降幅為2.35%。

產量方面，11月份我國鋼鐵產量累計增速為7%，相比10月份的7.4%有所下滑，延續了自8月份以來的同比增速下滑的態勢。重點鋼鐵企業11月中旬鋼鐵產量相比10月份有所增加，同比10月中旬也有所增加。

（三）水泥：價格指數小幅上升，11月產量大幅增長

本周水泥價格與前周基本持平，略有上升。截至2019 年12月18日，水泥價格指數環比小幅上漲0.28%。11月份水泥產量有較大程度的提高，同比增速為8.3%。

四、農林牧漁

（一）生豬：豬肉價格小幅上升，生豬價格回落

截至2019年12月13日，豬肉價格小幅上升1.08%，但豬仔價格和生豬價格環比下降，分別下降5.65%、2.47%。另外此前豬瘟影響逐漸下降，生豬數量10月份企穩。截至2019年12月13日，豬糧比價、豬料比價已連續兩周環比上升，上周環比增速分別為2.53%、2.65%。利潤方面，截至2019年12月13日，上周養殖毛利率及養殖毛利潤環比均上升，毛利率環比上升0.72個百分點至50.39%，毛利環比增長3.63%。

（二）禽類：生雞價格基本保持穩定

截至2019年12月13日，當周的生雞價格基本保持穩定，白羽肉雞、817肉雜雞價格分別上漲0.78%、-4.6%。當周毛雞養殖利潤仍為負值，且相比前周-1.23元/只下降0.76元至-1.99元/只。當周雞苗價格大幅下降，肉雞苗價格環比下降35.71%。

（三）蔬菜水果：價格回升

截至2019年12月18日，28種重點監測蔬菜日均價格周環比繼續上升，至4.71元/公斤，7種重點監測水果價格也回升至5.23元/公斤。

五、大宗資源品

（一）油氣：原油價格回升

截至2019年12月18日，本周油氣行業期貨現貨價格均有所上升。中美貿易關系緩和，本周原油價格回升，環比上周，布倫特原油期貨結算價、NYMEX輕質原油期貨結算價、WTI現貨價分別上漲4.87%、3.56%、3.69%。本周天然氣期貨價格上升，NYMEX天然氣期貨價格上升1.92%。現貨方面，本周我國汽油批發價格提高0.30%，天然氣價格下降2.08%。天然氣供給方面，上周美國天然氣供給同比上升7.84%，環比下降0.20%。

（二）煤炭：供需惡化，煤炭價格下降

截至2019年12月17日，本周末歐洲ARA港動力煤、理查德RB動力煤、紐卡斯爾動力煤現貨價相比上周分別增長-1.00%、0.19%、0.32%。對于國內而言，截至2019年12月18日，本周環渤海動力煤價格相比前周下降了1.79%，國內動力煤期貨價有所上升，南華動力煤指數上升0.52%。

在供需方面，11月原煤累計產量環比上升4.5%，6大發電集團上周日均耗煤量有所下降。

（三）有色金屬：金屬行業各類金屬價格普漲

本周有色金屬行業各類金屬價格普漲。截至2019年12月18日，本周LME銅、LME鋁、LME鋅、LME鉛、LME錫、LME鎳價格分別上漲0.69%、1.28%、4.09%、-0.36%、0.91%、0.18%。另外本周貴金屬黃金、銀的價格也有所上升，COMEX黃金、COMEX銀價格分別上漲0.25%、1.19%。

11月份我國幾種基本有色金屬的產量同比整體上升。11月份銅產量同比增長17.2%，增速相比10月份下降，鋅產量同比增長13.1%，相比10月份增速有所上升，氧化鋁產量同比下降9.7%，鉛產量同比增長15.1%，增速相比10月有所下降。

（四）化纖化工：主要化纖材料價格上升

本周化工行業原材料價格周環比略有上升。截至2019年12月18日， PTA市場價環比上漲2.22%，南華PTA指數上漲2.06%。93#乙醇零售價環比上漲1.35%，批發價環比上漲1.74%。天然橡膠現貨價上漲0.10%，期貨收盤價下跌1.66%。滌綸長絲主流價格上周有所上升，江浙市場主流價上漲0.98%，華東地區上漲1.18%。

作者簡介

譚韞琿：新南威爾士大學碩士，獲得2017年“第一財經”年度最佳新人獎第二名，CCTV財經頻道受邀嘉賓。

廖宗魁：首席策略分析師，多家主流財經媒體專欄作者，獲得2017年度遠見杯宏觀經濟季度預測第三名，擅長宏觀經濟分析、政策研究預判。

殷越：上海財經大學碩士，研究領域包括市場走向及主題熱點跟蹤，研究觀點多次被新華網、中證報等主流財經媒體轉載。

康崇利：粵開證券研究院副院長，中央廣播電視總臺長期受邀嘉賓，擅長市場研究分析，曾任資管權益投資負責人。

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