美股過(guò)山車(chē)行情未完？下周看特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)

美股在11月的良好表現(xiàn)一度讓投資者對(duì)其年末行情充滿期待。然而12月首個(gè)交易周，美國(guó)三大股指卻上演先抑后揚(yáng)的過(guò)山車(chē)走勢(shì)，貿(mào)易形勢(shì)的跌宕起伏和就業(yè)數(shù)據(jù)的意外爆發(fā)成為催化劑。

下周美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)12月政策會(huì)議，明年的政策預(yù)期成為焦點(diǎn)，而貿(mào)易因素也將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)投資者情緒。

美聯(lián)儲(chǔ)迎今年收官會(huì)議

美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向被普遍視為今年美股上漲的重要?jiǎng)恿�。今年以�?lái)，受全球經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)從7月起連續(xù)三次降息25個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)根據(jù)10月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議及隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)的表述，本輪“保險(xiǎn)式降息”周期接近完成，貨幣政策處于良好位置。

作為美聯(lián)儲(chǔ)兩大職責(zé)之一，勞動(dòng)力市場(chǎng)是保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的重要?jiǎng)恿Α?日出爐的美國(guó)ADP私營(yíng)就業(yè)人口僅增加6.7萬(wàn)人，創(chuàng)5月以來(lái)最低水平，一度引發(fā)外界擔(dān)憂。

6日美國(guó)勞工部公布的11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告打消了市場(chǎng)在此方面顧慮。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增就業(yè)人數(shù)26.6萬(wàn)，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率重回近50年低點(diǎn)3.5%，小時(shí)薪資增速3.1%，處于近十年高位附近。

市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期被不斷延后，芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率僅為1.5%，下一次降息概率超過(guò)50%是在2020年9月。接下來(lái)投資者需要密切關(guān)注更新的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）和利率點(diǎn)陣圖，以及鮑威爾對(duì)政策前景和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的最新表態(tài)，并警惕可能出現(xiàn)的鷹派言論對(duì)市場(chǎng)的利空影響。考慮到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策決定的關(guān)鍵意義，即將公布的11月零售銷(xiāo)售和CPI數(shù)據(jù)尤為值得關(guān)注。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%來(lái)自于消費(fèi)，假日季美國(guó)家庭消費(fèi)支出的強(qiáng)勁表現(xiàn)為四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)墊底了良好的基礎(chǔ)。根據(jù) Adobe Analytics 收集的數(shù)據(jù)，今年“黑色星期五”美國(guó)消費(fèi)者在線消費(fèi)額達(dá)到 74 億美元，創(chuàng)“黑五”歷史新高，而在隨后的“網(wǎng)絡(luò)星期一”中，美國(guó)買(mǎi)家再進(jìn)一步，線上購(gòu)物銷(xiāo)售額觸及92億美元的新紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)17%。全美零售商聯(lián)合會(huì)稱，今年感恩節(jié)假期在網(wǎng)絡(luò)和實(shí)體店購(gòu)物的美國(guó)消費(fèi)者數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄新高，人均支出同比增加16%。與之相對(duì)應(yīng)的是消費(fèi)者信心的增強(qiáng)，美國(guó)密歇根大學(xué)12月消費(fèi)者信心指數(shù)初值攀升至7個(gè)月高點(diǎn)。

作為消費(fèi)支出的重要風(fēng)向標(biāo)，美國(guó)11月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)被普遍看好，目前華爾街預(yù)計(jì)月率將增長(zhǎng)0.4%，增速有望創(chuàng)8月以來(lái)新高。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Ben Schwartz）近期向第一財(cái)經(jīng)記者表示，消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，受積極的就業(yè)市場(chǎng)和良好的薪資增速影響，消費(fèi)者信心保持穩(wěn)定，這也是保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素，有理由相信未來(lái)消費(fèi)者支出將繼續(xù)保持良好狀態(tài)。

相較于消費(fèi)強(qiáng)勁表現(xiàn)，通脹低迷一直被美聯(lián)儲(chǔ)視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在威脅。鮑威爾曾表示，非常擔(dān)心美國(guó)民眾對(duì)未來(lái)通脹率將很低的預(yù)期揮之不去，而低通脹預(yù)期一直是日本和歐洲經(jīng)濟(jì)前景疲弱的主要因素。紐約聯(lián)儲(chǔ)上月公布調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)三年的通脹預(yù)期水平降至有記錄以來(lái)最低點(diǎn)。

多位美聯(lián)儲(chǔ)官員10月以來(lái)頻繁提及通脹過(guò)低的問(wèn)題，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該公開(kāi)聲明在通脹穩(wěn)定在目標(biāo)水平之前不會(huì)加息。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯則表示將通脹作為決定未來(lái)貨幣政策立場(chǎng)的依據(jù)之一。通脹預(yù)期上升是關(guān)鍵，目前看起來(lái)這是一場(chǎng)硬仗。市場(chǎng)預(yù)期11月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將與10月相差無(wú)幾，短期依然沒(méi)有加速回升的跡象。

特朗普料繼續(xù)主導(dǎo)行情走向

回顧12月美股的行情，國(guó)會(huì)彈劾案和貿(mào)易形勢(shì)變化同樣是影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，背后都與美國(guó)總統(tǒng)特朗普有密切關(guān)聯(lián)，這也讓感恩節(jié)后傳統(tǒng)的交易淡季變得看點(diǎn)十足。未來(lái)一周，這兩大因素依然將成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

伴隨著國(guó)會(huì)彈劾案進(jìn)展，美股近期多次盤(pán)中跳水。本周美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西就彈劾案進(jìn)展發(fā)表講話稱，眾議院將開(kāi)始起草彈劾特朗普的相關(guān)條款。在下周一（9日）眾議院司法委員會(huì)完成新一輪聽(tīng)證會(huì)后，最早在下周四，美國(guó)眾議院司法委員會(huì)可能會(huì)投票決定是否將總統(tǒng)特朗普彈劾案提交至眾議院全體議員。

目前美國(guó)輿論普遍認(rèn)為特朗普的職位不會(huì)遇到挑戰(zhàn)。因?yàn)樵诠埠忘h多數(shù)的美國(guó)參議院中，特朗普依然擁有廣泛支持，彈劾案最終獲得通過(guò)的可能性微乎其微。

相比之下，貿(mào)易形勢(shì)的變化對(duì)于美股的短期影響更大。受到美國(guó)宣布對(duì)從巴西和阿根廷進(jìn)口的鋼鐵加征關(guān)稅及威脅對(duì)法國(guó)商品加征關(guān)稅等消息影響，投資者恐慌情緒一度明顯惡化，未來(lái)一周，全球貿(mào)易形勢(shì)變化依然是焦點(diǎn)。

美銀美林全球經(jīng)濟(jì)研究部門(mén)主管哈里斯（Ethan Harris）本周在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示，貿(mào)易環(huán)境對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈造成巨大考驗(yàn)，對(duì)于美國(guó)本土企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)鏈的重新構(gòu)建將更保守和本土化，這也不利于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。哈里斯指出，貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)造成了不少影響，讓制造業(yè)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)。雖然下滑速度已經(jīng)有所減緩，接下來(lái)制造業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)折會(huì)比較緩慢。同時(shí)貿(mào)易摩擦的沖擊是長(zhǎng)期的，而復(fù)蘇的步伐也將是是緩慢的。明年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然會(huì)小幅放緩，GDP增速會(huì)在1.5%或者更高一些，雖然不會(huì)有衰退，也不會(huì)有太大驚喜。

歷史數(shù)據(jù)顯示，12月是美股表現(xiàn)最好的月份，第一周的表現(xiàn)是本月市場(chǎng)動(dòng)蕩的預(yù)演，還是新一輪上漲途中的插曲，也許很快就會(huì)有答案。