結構性存款回歸多元收益正軌 三層結構產品走入市場

　　本報記者 彭 妍

　　資管新規出臺以來，保本理財產品逐漸淡出，此后極易觸發最高收益率的“假結構性存款”成為銀行吸引投資者的工具。10月18日，中國銀保監會在官網發布《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》（下稱《通知》）促進結構性存款業務規范發展，防止不規范的結構性存款無序增長。

　　時隔近1個月,《證券日報》記者進行追蹤調查發現，產品設置接近于完全觸發預期最高收益率條件的“假結構”類產品已經逐漸下架，大部分銀行發行的結構性存款產品主要掛鉤黃金、匯率、滬深300，此類產品嵌入的衍生品（如期權）等是有幾率觸發執行條件的，如果達不到設定的區間范圍，投資者很有可能拿到最低的收益。

　　結構性存款產品

　　設計越來越合規

　　2019年5月份，中國銀保監會下發《關于開展“鞏固治亂象成果 促進合規建設”工作的通知》，將結構性存款業務納入相關亂象排查范圍內，并首次提出要針對結構性存款不真實、通過設置“假結構”變相高息攬儲情況進行排查。10月份，中國銀保監會發布《通知》，對結構性存款的發行主體、銷售管理、產品設計、信息披露等方面提出了全方位、嚴格的要求。

　　近期，《證券日報》記者走訪北京地區多家銀行網點發現，產品設置接近于完全觸發預期最高收益率條件的“假結構”類產品已經逐漸下架，大部分銀行發行的結構性存款產品主要掛鉤黃金、匯率、滬深300，此類產品嵌入的衍生品是有幾率觸發執行條件的，而執行條件的觸發與否必然會帶來產品收益的變化。

　　以某國有大行為例，該銀行的理財經理表示：“目前在售的結構性存款產品有8款，除了期限不同，產品的性質是一樣的，全部掛鉤外匯。我行將結構性存款產品的最高與最低預期收益率的差值拉大，因此投資者不能只看預期最高收益率，如果在觀察日內與之掛鉤的匯率達不到約定的區間，恐怕只能拿到預期的最低收益率。”

　　上述理財經理給本報記者舉了個例子：“一款期限為365天掛鉤歐元兌美元匯率的結構性存款產品，預期年化收益率為3.5%或1.75%。如在觀察期內，歐元/美元匯率始終位于參考區間內（1.0046，1.2004），則到期時預期可實現的投資年化收益率為3.5%；如在觀察期內，歐元/美元匯率突破了參考區間（1.0046，1.2004），則到期時預期可實現的投資年化收益率為1.75%。”

　　在走訪中，多數銀行的理財經理對記者坦言：“受資管新規的影響，投資者應該改變以前剛性兌付投資理念，以后投資理財產品都會面臨著虧損的風險。”

　　據融360簡普科技大數據研究院不完全統計，上周（11月25日-12月1日）結構性存款產品發行數量為107只，較前一周增加了14只，平均預期最高收益率為4.47%，環比前一周上升1BP。整體來看，近兩個月結構性存款收益率上限呈現出上升趨勢。

　　融360簡普科技大數據研究院分析師劉銀平表示，根據10月18日出臺的《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，結構性存款市場受到強監管，重點在于打擊銀行發行假結構性存款行為。監管給了銀行12個月過渡期，過渡期內銀行仍然可以發行原有的結構性存款，但要逐漸壓縮規模。在這種情況下，隨著假結構性存款發行比例逐漸下降，結構性存款的平均收益率上限很有可能會上升，但在貸款利率不斷下降、銀行凈息差收窄的背景下，結構性存款的實際到期收益率恐難上漲。

　　結構性存款

　　趨向復雜設計

　　隨著一系列監管要求的執行，商業銀行結構性存款更趨向于復雜設計，由之前二元波動向三元結構設計轉變。具體而言，掛鉤兩層區間的結構性存款是一款二元波動的產品，也就是收益只有兩個。觸發條件達到的時候，即獲得最低收益；沒有達到的則是最高收益，比較極端。另一種是三層區間范圍的，相對兩層區間范圍來講，結構上較復雜，收益率區間范圍較大，從而獲取的中間范圍概率較大。

　　在走訪過程中，部分銀行的理財經理還主動向《證券日報》記者推薦“掛鉤黃金三層區間結構性存款”產品，并且表示：“此類型的產品相對兩層區間較復雜，也稱作復雜結構性存款，收益率區間范圍較大，一般都能大概率獲得中間范圍的收益，該產品受到不少客戶的青睞。”

　　在某股份制銀行網點，理財經理對記者表示，近期我行推出了幾款復雜結構性存款，主要掛鉤黃金、美元兌歐元，風險相對較大但收益也大。他以其中一款10萬元起售、投資期限為123天的產品為例介紹道：“這款產品掛鉤黃金看漲三層區間對應產品年化收益率分別為4.2%、3.9%、1.35%。”

　　某國有大行的客戶經理告訴《證券日報》記者：“不少投資者對保本的需求仍然比較高。近期我們主推的就是三層區間范圍的結構性存款，即使達不到最高一層收益，獲得中間范圍收益的概率較大。”

　　還有銀行工作人員表示：“結構性存款產品一直賣得比較好，募集期結束前都能賣完，有個別搶手的產品上線半天就搶光了，另外，臨近年底，銀行為了攬儲還會上調產品的利率。”

　　另外，《證券日報》記者走訪銀行網點時發現，無論是國有大行還是中小銀行，大部分理財經理一改往日的口風，從宣稱“剛兌”到“只能保證最低收益”。

　　某股份制銀行的理財經理表示，正因為結構性存款中期權所掛鉤的指數、匯率等的波動是不可知的，以及何時達到觸發條件以及指數波動區間等等，這些都不為理財經理所掌握，而觸發執行條件的概率，直接決定了最終兌付給投資者的收益。