定增40億大股東棄購 信達證券艱難轉(zhuǎn)型

　　時代周報記者 盛瀟嵐 發(fā)自上海

　　近日，四大AMC系券商之一的信達證券，在北京金融資產(chǎn)交易所（下稱“北金所”）公告相關(guān)增資項目，擬募集資金39.62億元。本次增資信息的發(fā)布時間是11月22日至12月5日。意向投資人可在5日17時前，向北金所遞交投資登記申請文件，且向指定賬戶繳納5000萬元交易保證金。

　　由于第一大股東中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“中國信達”）放棄認購，此次增資預(yù)計將改變信達證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　大股東為何棄購？此舉是否為引入新的戰(zhàn)略投資者？12月2日，時代周報記者求證信達證券，截至發(fā)稿時尚未收到回復。

　　信達證券今年已開始進行大規(guī)模人事調(diào)整。今年4月，信達證券董事長、總經(jīng)理雙雙進行變更；10月以來，信達證券各業(yè)務(wù)部門也進行公開招聘，透露出“大跨步”轉(zhuǎn)型的意圖。信達證券在完成增資、人事調(diào)整后，是否能轉(zhuǎn)型成功仍待市場檢驗。

　　大股東股份將被稀釋

　　信達證券表示，本次募集資金將按照公司發(fā)展需要進行配置，以推動公司加速轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)，促進公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　據(jù)增資方案，每個意向投資人認購的最小股數(shù)為3000萬股，即1.143億元，增加幅度為1000萬股即3810萬元的整數(shù)倍，最大股數(shù)為9億股即34.29億元。當信達證券征集到1家或以上滿足全部增資條件的投資方，且募資總額不低于10億元時，本次增資達成或終結(jié)。

　　在增資方案中，信達證券對意向投資方的資格提出了11項條件。最終的新增投資方將通過遴選產(chǎn)生，遴選主要看重三方面內(nèi)容：

　　一是與融資方未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向的戰(zhàn)略配合度較高，能夠助力融資方戰(zhàn)略實現(xiàn)；行業(yè)經(jīng)驗豐富，能為融資方帶來協(xié)同業(yè)務(wù)機會；與融資方在品牌、技術(shù)、人才、資源等多方面有較大的互補優(yōu)勢的意向投資人優(yōu)先。

　　二是充分尊重、支持融資方對治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置，有助于優(yōu)化公司治理，能夠與原股東建立良好的溝通協(xié)作關(guān)系，內(nèi)部決策效率較高，認同融資方的價值觀和企業(yè)經(jīng)營理念的意向投資人優(yōu)先。

　　三是品牌知名度高、公眾信任度高且好感程度高，在行業(yè)細分領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，不存在負面行為、不屬于國家限制整頓的行業(yè)的意向投資人優(yōu)先。

　　信達證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單清晰，只有三家股東。公開資料顯示，信達證券的注冊資本為25.687億元，中國信達是信達證券的控股股東，持股比例為99.3265%；中海信托持股0.5956%；中國中材持股0.0779%。

　　隨著未來定增完成，目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，大股東股份將被稀釋，但控股地位不變。

　　按照此次定增頂額募資額39.624億元，持股比例28.82%計算，信達證券整體估值為137.38億元。

　　12月2日，上海一家大型私募投資經(jīng)理對時代周報記者表示：“這個價格并不貴，按照2018年信達證券凈資產(chǎn)87.6億元計算，PB值1.57，低于行業(yè)標桿中信證券目前的PB值1.64，所以估值比較合理。”

　　行業(yè)排名連續(xù)5年下滑

　　公開資料顯示，信達證券成立于2007年9月，由中國信達作為主要發(fā)起人，在承繼中國信達投行業(yè)務(wù)和收購原漢唐證券、遼寧證券的證券類資產(chǎn)基礎(chǔ)上設(shè)立。

　　彼時，中國信達時任總裁田國立的初步想法是，“將信達證券的機制與信達資產(chǎn)管理公司舊有資源結(jié)合，在這個過程中，資源的重心并非券商牌照下的40個營業(yè)部，而是信達原本擁有的29家辦事處與數(shù)千億元的資產(chǎn)”。

　　信達證券是國內(nèi)首家AMC系券商。在業(yè)內(nèi)，信達證券與東興證券（601198.SH）、長城證券（002939.SZ）、華融證券被稱為四大AMC系券商。這四家券商看似有著相近的基因，卻在這些年的實際發(fā)展中拉開了差距。

　　與已在A股上市的東興證券、長城證券相比，信達證券的業(yè)績呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢。

　　時代周報記者根據(jù)證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，最近五年，信達證券的業(yè)績年年下滑。

　　2014―2018年，信達證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入27.59億元、48.45億元、22.43億元、17.59億元和14.58億元，分別在行業(yè)中排名24名、30名、41名、45名、50名；分別實現(xiàn)凈利潤9.18億元、20.67億元、5.09億元、3.33億元、1.13億元，分別在行業(yè)中排名26名、28名、50名、53名和53名。

　　五年時間，信達證券盈利能力從行業(yè)靠前的水平滑落至行業(yè)中游。可以說，轉(zhuǎn)型已到了刻不容緩的地步。

　　實際上，信達證券今年已開始進行較大范圍的人事調(diào)整。

　　今年4月，信達證券董事長、總經(jīng)理雙雙變更。信達資本董事長肖林接替張志剛，擔任信達證券董事長；原銀河證券首席財務(wù)官祝瑞敏接替于帆，擔任信達證券總經(jīng)理。

　　根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)的信息，肖林的董事長任職資格審批目前仍在進行中。根據(jù)協(xié)會信息顯示，祝瑞敏于9月30日正式擔任信達證券總經(jīng)理。

　　今年10月，信達證券研究中心就公開招聘了23個首席分析師，包括宏觀首席、非銀首席等。崗位任職要求除常規(guī)條件外，還特別注明“新財富上榜團隊核心成員或行業(yè)傭金分倉排名前列的團隊核心成員優(yōu)先”，顯示出信達證券加強賣方研究全面轉(zhuǎn)型的意圖。

　　11月1日，信達證券官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)管理事業(yè)部、投資銀行四部相關(guān)崗位公開招聘的通知》，面向公司內(nèi)、外部公開招聘資產(chǎn)管理事業(yè)部、投資銀行四部相關(guān)崗位。

　　在大環(huán)境轉(zhuǎn)好、新領(lǐng)導班子帶領(lǐng)下，信達證券2019年度業(yè)績已開始觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，前三季度營業(yè)收入為16.59億元，凈利潤為1.65億元。

　　12月2日，北京一家AMC券商投行人士對時代周報記者表示：“4家AMC券商起步有些類似，背靠AMC的平臺實際上擁有一些優(yōu)勢，比如在投行業(yè)務(wù)上。目前發(fā)展分化一個很大的因素是是否上市，已經(jīng)上市的東興和長城凈利潤排名明顯靠前，信達和華融因為沒有上市嚴重拖累了發(fā)展步伐。”

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年的凈利潤排名中，東興證券排名第16，長城證券排名第25，信達證券排名第53，華融證券則幾乎墊底，排名第95。

　　由于均背靠四大AMC，上述四家券商投行業(yè)務(wù)的排名差距并沒有凈利潤分化得嚴重，其承銷與保薦業(yè)務(wù)排名分別為第19、第24、第30和第39位。

　　大范圍的人事變動必然會帶來新氣象，甚至大刀闊斧的轉(zhuǎn)型。未來信達證券將如何發(fā)展，如何轉(zhuǎn)型，是否能夠否極泰來？仍待市場檢驗。

　　上述投行人士告訴時代周報記者：“目前證券業(yè)強者恒強的大環(huán)境下，中小券商的轉(zhuǎn)型會更艱難，新的領(lǐng)導班子可能還是需要把登陸資本市場早日提上日程，才能更快彎道超車。”