錦盛新材IPO：凈利波動明顯 兩版招股書核心數據打架

　　近日，浙江錦盛新材料股份有限公司（下稱“錦盛新材”）更新了招股書。資料顯示，錦盛新材曾在2017年遞交了招股書，但2018年3月向證監會撤回了申請材料。今年錦盛新材又向A股發起沖擊，能否如愿以償？ 

　　梳理招股書可知，錦盛新材的凈利潤波動較大，2015年和2017年都出現過增收不增利。同時，公司的毛利率也經歷了較大幅度的波動，產品也比較單一，這都為公司穩定盈利打上了問號。此外，對比兩個版本招股書的數據可知，公司2016年的產品銷量“前后不一”，兩個版本的招股書相差300多萬套，這有待公司進一步解釋。 

　　凈利潤波動明顯 

　　招股書顯示，錦盛新材的主營業務是化妝品塑料包裝容器的研發、生產和銷售，主要產品是化妝品容器，包括膏霜瓶系列產品和乳液瓶系列產品，這兩種產品的銷售收入合計占到公司主營產品收入的9成，公司對這兩種產品較為依賴。 

　　2015-2018年，錦盛新材分別實現營業收入2.58億元、2.89億元、3.01億元、3.61億元，同比分別增長9.99%、12.14%、3.87%和19.98%；分別實現凈利潤0.24億元、0.53億元、0.43億元和0.54億元，同比分別增長-8.53%、132.94%、-18.65%和24.82%。 

　　不難發現，錦盛新材曾在2015年和2017年出現增收不增利，在2016年凈利潤又翻倍增長，期間波動很大。公司稱，2015年凈利潤下降主要是由于管理費用的增加以及參股公司聯誼置業虧損較大，投資收益降低。2017年凈利潤下降的主要原因一是本期產品毛利率有所下降，二是受匯率波動的影響，本期匯兌損失 279.18 萬元。 

　　可見，毛利率波動、匯率波動、投資收益下降以及費用增加都有可能成為公司凈利潤下降的原因，而錦盛新材又很難規避上述因素帶來的風險，一個重要的體現就是公司毛利率波動較為劇烈。 

　　結合新舊兩版的招股書可知，錦盛新材的毛利率波動較為明顯。2014-2018年，2019年上半年，錦盛新材的毛利率分別為31.31%、30.55%、36.02%、33.28%、32.26%和37.54%。公司稱，2017年和2018年毛利率下降主要是受原材料價格上升的影響，2019年上半年毛利率上升是受原材料價格下降的影響。 

　　毛利率是一家公司產品盈利能力以及競爭力的重要指標。毛利率波動明顯，意味著錦盛新材穩定盈利會受很大影響。如果未來錦盛新材不能維持穩定的毛利率，則投資者要承擔業績波動的風險。 

　　兩版本招股書核心數據打架：產品銷量前后不一 

　　資料顯示，錦盛新材曾在2017年遞交過招股書（下稱“舊版招股書”），但2018年3月向證監會撤回申請，原因待解。 

　　比撤回申請更令人感到驚異的是，錦盛新材的核心數據——產品銷量——在新舊兩個版本的招股書中并不一致，且差異很大。

　　在舊版的招股書中，錦盛新材2016年的產品銷量是5892.14萬套，在新版的招股書中，公司2016年的產品銷量是6，208.30萬套，在兩個版本的招股書中相差316.16萬套。

　　兩個版本的數據，究竟哪一個數據能夠真實反映2016年公司銷量情況？ 

　　盡管2016年錦盛新材的產品銷量有很大出入，但當年的總營收卻是一致的，皆為2.89億元，那為何產品銷量在相差300多萬套的情況下，收入還能保持一致？這有待公司進一步披露。