原募投項(xiàng)目分文未投辰欣藥業(yè)超七成募資購買理財(cái)

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來源：互聯(lián)網(wǎng)
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2019-11-30
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　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2019年11月26日，辰欣藥業(yè)發(fā)布《辰欣藥業(yè)關(guān)于使用閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的進(jìn)展公告》，本次使用閑置的募集資金委托理財(cái)金額共計(jì)2.50億元人民幣，其中2.35億元和1500萬元分別用于購買工銀理財(cái)保本型“隨心E”（定向山東）2017年第2期（SXESDBBX）。

　　事實(shí)上，公司自2017年上市以來一直熱衷購買理財(cái)，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年、2019年來滾動(dòng)資金分別達(dá)49.98億元、44.61億元，耗費(fèi)的募集資金分別高達(dá)15.80億元、24.00億元（滾動(dòng)資金）。而上市初募集的三個(gè)項(xiàng)目卻分文未投，公司此前公告稱擬變更這三大項(xiàng)目，涉及變更募集資金6.47億元，主要系受“限抗令”影響，外加國家限制靜脈輸液、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，三大募投項(xiàng)目非PVC軟袋、凍干粉針劑、分裝粉針在2019年前10個(gè)月的產(chǎn)能利用率分別僅66.42%、50.89%、15.54%所致。

　　因產(chǎn)能利用不足原募投三大項(xiàng)目分文未投

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2017年首發(fā)合計(jì)募集11.66億元，扣除募資費(fèi)用后的實(shí)際募資金額達(dá)11.10億元。截至2019年6月30日，公司已累計(jì)使用的募資總額為2.59億元。國際CGMP固體制劑車間建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目三個(gè)項(xiàng)目分別投入2.27億元、3417萬元、96萬元。

　　而上市初募集的三個(gè)項(xiàng)目卻分文未投，原募投的三個(gè)項(xiàng)目“新建年產(chǎn)1.5億袋非PVC軟袋輸液生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“新建年產(chǎn)2億支凍干粉針劑生產(chǎn)線項(xiàng)目”和“新建年產(chǎn)5000萬支分裝粉針劑生產(chǎn)線項(xiàng)目”為對(duì)公司原有產(chǎn)能的擴(kuò)充和品種的豐富，其中非 PVC 軟袋輸液為公司主要產(chǎn)品類型，凍干粉針劑項(xiàng)目為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，粉針劑項(xiàng)目為新劑型投入

　　2019 年 11 月 13 日，公司披露公告稱，擬將原募投的三個(gè)項(xiàng)目變更為“BFS“吹灌封”一體化無菌灌裝生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“2.4 億瓶袋直立式軟袋項(xiàng)目”、“CGMP 固體制劑二期工程項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金，變更募集資金合計(jì)6.47億元。

　　2019年11月14日，針對(duì)該項(xiàng)變更募集資金投資項(xiàng)目事宜，上交所提出問詢，希望公司說明三個(gè)募投項(xiàng)目終止實(shí)施的具體原因，結(jié)合終止原因，說明前期募投項(xiàng)目立項(xiàng)及論證是否審慎等問題。

　　2019年11月21日，公司回復(fù)上交所問詢稱，擬暫緩這三個(gè)募投項(xiàng)目主要是由于公司現(xiàn)有產(chǎn)能尚未完全利用，為避免資產(chǎn)閑置，同時(shí)會(huì)加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷力度，計(jì)劃在合適的時(shí)機(jī)啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。

　　根據(jù)公司公開信息整理，2013年-2015年，產(chǎn)品包裝結(jié)構(gòu)“軟塑化”是輸液行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，辰欣藥業(yè)的非PVC軟袋銷量持續(xù)上漲，公司產(chǎn)能利用率在2013年、2015年均超過80%，但是2016年來，國家限制靜脈輸液和抗生素政策逐步加碼，對(duì)大輸液、抗生素企業(yè)、注射劑企業(yè)產(chǎn)生了不利影響，公司的非PVC軟袋銷量逐年下滑，公司稱，綜合行業(yè)因素、銷量不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素，未貿(mào)然投資建設(shè)“新建1.5億非PVC軟袋輸液項(xiàng)目”，公司非PVC軟袋項(xiàng)目在2019年前10月產(chǎn)能利用率僅66.42%。

　　在凍干粉針劑方面，公司擁有22個(gè)品種40個(gè)規(guī)格的藥品注冊(cè)批件，涉及抗感染類、抗腫瘤、消化系統(tǒng)、心腦血管類、肝病用藥和麻醉及輔助用藥等領(lǐng)域，藥品批文數(shù)量較多。2013-2015年產(chǎn)能利用率較高，2014年、2015年產(chǎn)能利用率分別高達(dá)112.06%、90.71%。但受國家“限抗令”的影響，公司凍干粉針劑中抗生素的產(chǎn)銷可能受到影響，2018年來，國家限抗政策越來越嚴(yán)，抗生素的使用量出現(xiàn)下降，非基本藥物的注射用阿奇霉素、注射用克林霉素磷酸酯等受到嚴(yán)重影響。2018年度、2019年1-10月，公司凍干粉針產(chǎn)品銷量繼續(xù)下滑，產(chǎn)能利用不足，公司決定終止建設(shè)“新建2億凍干粉針項(xiàng)目”。

　　分裝粉針項(xiàng)目中設(shè)計(jì)產(chǎn)品為心腦血管用藥：注射用果糖二磷酸鈉、注射用磷酸肌酸鈉；抗感染用藥：注射用比阿培南。由于分裝粉針價(jià)格等因素的影響，公司的分裝粉針產(chǎn)品銷售量未能達(dá)到預(yù)期。另一方面，注射用果糖二磷酸鈉與注射用磷酸肌酸鈉于2018年被列為重點(diǎn)監(jiān)控用藥、于2019年被新版醫(yī)保剔除，藥品的政策和市場(chǎng)環(huán)境受到很大的限制和監(jiān)管；注射用比阿培南為抗生素類藥物，在國家限制抗生素用藥的大環(huán)境下，該產(chǎn)品的銷量也將受到很大影響。基于政策面的原因及對(duì)未來市場(chǎng)的判斷，公司擬終止該募投項(xiàng)目。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順、公告整理繪制

　　超七成募資購買理財(cái) 2019年理財(cái)滾動(dòng)資金達(dá)44.61億元

　　自2017年上市以來，公司頻繁購買理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年、2019年分別購買69筆、61筆理財(cái)，合計(jì)滾動(dòng)資金分別高達(dá)49.98億元、44.61億元，2018年大部分資金來源于自有資金，2019年大部分資金來源于募集資金和閑置的募集資金。

　　2018年、2019年購買理財(cái)產(chǎn)品耗費(fèi)的募集資金分別高達(dá)2.60億元、6.70億元（滾動(dòng)資金），購買理財(cái)產(chǎn)品耗費(fèi)的閑置募集資金分別高達(dá)13.20億元、17.30億元（滾動(dòng)資金），二者合計(jì)占比分別為31.61%、53.80%。

　　數(shù)據(jù)來源：iFinD整理繪制

　　大規(guī)模的理財(cái)投入在2018年為上市公司貢獻(xiàn)了4619萬元的結(jié)構(gòu)性存款利息收益，占當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)近10%。

　　銷售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入齊飛業(yè)績(jī)上漲靠提價(jià)

　　辰欣藥業(yè)是一家從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的綜合性制藥企業(yè)，公司可生產(chǎn)大容量注射劑（包括非PVC軟袋、塑瓶、玻瓶）、凍干粉針劑、小容量注射劑、片劑、膏劑、滴眼劑、膠囊劑和小原料藥等多種劑型400多個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品，涉及心腦血管類、抗腫瘤、麻醉類、肝病用藥、消化系統(tǒng)類、抗感染類、營(yíng)養(yǎng)型輸液等高端制劑領(lǐng)域。

　　2019年前三季度，公司創(chuàng)造營(yíng)收29.97億元，同比增長(zhǎng)7.34%；扣非凈利潤(rùn)為3.88億元，同比上漲6.73%。2018年，公司營(yíng)收為38.08億元，同比增長(zhǎng)28.54%；扣非凈利潤(rùn)為4.81億元，同比上漲43.93%。

　　近5年來，公司營(yíng)收大幅上漲，從2015年的24.97億元增長(zhǎng)至2018年的38.08億元，CAGR達(dá)52.51%，值得注意的是，銷售費(fèi)用也在大幅上漲，從2015年的3.42億元增長(zhǎng)至2018年的10.89億元，CAGR高達(dá)218.51%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。費(fèi)用率也從2015年的13.70%增長(zhǎng)至2018年的28.61%。

　　數(shù)據(jù)來源：iFinD數(shù)據(jù)整理繪制

　　公司披露的八類產(chǎn)品營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但八類產(chǎn)品中五類產(chǎn)品銷量卻在下滑，其中，小容量注射劑營(yíng)收同比增長(zhǎng)43.80%的同時(shí)銷量下滑13.27%；玻瓶輸液營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.83%的同時(shí)銷量下滑12.99%；口服固體制劑營(yíng)收上漲22.15%，銷量卻下滑10.72%。公司靠提價(jià)可見公司在產(chǎn)品方面具有一定的定價(jià)權(quán)。銷量下滑的同時(shí)營(yíng)收卻在增長(zhǎng)，可見公司在這五類產(chǎn)品中具有一定的定價(jià)權(quán)。