央行表態(tài)打破貸款利率隱性下限 專家認(rèn)為重點(diǎn)是加快貸款利率“兩軌合一”

　　主持人陳煒：11月16日，央行發(fā)布《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模進(jìn)行了解釋，明確將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，并要求各銀行積極推動(dòng)LPR運(yùn)用，打破貸款利率隱性下限。今日，本報(bào)聚焦該《報(bào)告》熱點(diǎn)內(nèi)容，進(jìn)行相關(guān)采訪和解讀。

　　本報(bào)記者 劉 琪

　　11月16日，央行發(fā)布《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。 其中，對(duì)改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制進(jìn)行專欄報(bào)告。按照國務(wù)院決策部署，今年8月17日中國人民銀行發(fā)布改革完善LPR形成機(jī)制公告，推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化，利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展。

　　《報(bào)告》指出，下一步，中國人民銀行將繼續(xù)做好 LPR 報(bào)價(jià)和運(yùn)用工作，引導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)合理定價(jià)，進(jìn)一步打破貸款利率隱性下限，疏通市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，并抓緊研究出臺(tái)存量貸款利率基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換方案。同時(shí)，維護(hù)好存款市場(chǎng)競(jìng)爭秩序，保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定。

　　實(shí)際上，今年8月26日，央行行長易綱在主持召開24家主要金融機(jī)構(gòu)LPR工作會(huì)議時(shí)也強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限，推動(dòng)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步下降”。

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，所謂貸款利率隱性下限，主要指的是部分銀行約定以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（比如0.9倍）作為隱性下限。貸款利率隱性下限的設(shè)置導(dǎo)致貨幣政策從銀行間向信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制失靈，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本難以降低。目前，銀行貸款利率換錨，由以前瞄準(zhǔn)貸款基準(zhǔn)利率改為LPR利率，而LPR利率是由MLF利率加點(diǎn)確定，可能增加銀行間市場(chǎng)利率向信貸市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的有效性，并且央行要求銀行不得以任何形式設(shè)置隱性下限，有利于徹底打破隱性下限。

　　“目前LPR的報(bào)價(jià)還是以銀行自主報(bào)價(jià)為主，報(bào)價(jià)時(shí)本身會(huì)參考基本利率；此外，銀行間的協(xié)同行為，比如同時(shí)將報(bào)價(jià)限定到基本利率的幾倍，也會(huì)產(chǎn)生利率的隱性下限。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，這就導(dǎo)致雖然LPR報(bào)價(jià)采用的是市場(chǎng)化準(zhǔn)則，但由于存貸款利率和市場(chǎng)利率是并存而不是并軌，因而即使直觀看市場(chǎng)利率是下行的，但和實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)利率變化的感受可能是不同的，若想真正疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化資源配置，根本上還是要加快貸款利率“兩軌合一”。

　　《報(bào)告》提出，要抓緊研究出臺(tái)存量貸款利率基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換方案。新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼認(rèn)為，如何進(jìn)行轉(zhuǎn)換非常值得關(guān)注。他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，存量貸款利率低于LPR的，企業(yè)不會(huì)接受；高于LPR的，銀行意愿不強(qiáng)。

　　盤和林認(rèn)為，為了避免混亂，并軌的過程最好是分類處理。在改革之前形成合同的，采用固定利率的依然應(yīng)該按照合同執(zhí)行，央行未來也會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)公布貸款基準(zhǔn)利率作為緩沖，而采用浮動(dòng)利率的則可以進(jìn)行再談判了。

　　“實(shí)際上，在市場(chǎng)力量的趨勢(shì)下，這個(gè)問題不必過度擔(dān)心”，盤和林認(rèn)為，如果降息效果顯著，再談判就可以將定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)為LPR，之后銀行視情況達(dá)成協(xié)議，不再以央行基準(zhǔn)利率為定價(jià)基礎(chǔ)；如果無法達(dá)成協(xié)議，那么就意味著存在利差，借款人也完全可以通過較低市場(chǎng)利率籌集資金進(jìn)行還款，利率最終會(huì)趨于平穩(wěn)。

　　此外，央行還提出“保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定”。對(duì)于如何保持，李湛認(rèn)為，目前，我國的利率市場(chǎng)化改革，先推動(dòng)的是貸款利率市場(chǎng)化改革，但保持存款基準(zhǔn)利率暫時(shí)不變，有利于維持銀行負(fù)債端成本的穩(wěn)定。短期內(nèi)存款利率市場(chǎng)化改革大概率還不會(huì)推進(jìn)。

　　盤和林則認(rèn)為，首先增強(qiáng)儲(chǔ)備類存款客戶的黏性，減少客戶流失和吸引新客戶的成本；其次，可以開發(fā)中間業(yè)務(wù)，拓展價(jià)值鏈；最后，在加強(qiáng)風(fēng)控的同時(shí)，下沉資質(zhì)，找到自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，精準(zhǔn)定位，形成差異化競(jìng)爭。