渝農(nóng)商行差點破發(fā)給“打新族”敲了一記警鐘

　　■ 劉柯

　　繼渝農(nóng)商行上市首日開板后，接下來兩日依舊處于弱勢，最低價一度達(dá)到7.66元，這個價格距離發(fā)行價只有4%的距離。

　　在市場處于上漲周期時，新股發(fā)行似乎不是問題，但現(xiàn)在市場處于弱勢之中，任何一只新股都可能被市場“挑刺”。比如渝農(nóng)商行的發(fā)行價格就受到質(zhì)疑，其每股發(fā)行價7.36元是比照凈資產(chǎn)發(fā)行的，否則會造成國資損失。但這又不切合眼下的市場估值，因為目前在A股上市的銀行股基本都是凈資產(chǎn)的0.8倍左右。此外，已經(jīng)在香港上市的渝農(nóng)商行H股才僅在4.2港元附近，折合人民幣3.7元出頭，發(fā)行價是H股現(xiàn)價的兩倍。此外，渝農(nóng)商行上市當(dāng)天就有11億股解禁股，屬于首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份。一上市就解禁，然后股價是H股的兩倍，股價怎么可能不跌？

　　也許有人說，在注冊制預(yù)期下，IPO發(fā)行價與二級市場接近很正常，美國和中國香港股市也幾乎是按市場規(guī)則詢價發(fā)行，上市破發(fā)也屬于正常的市場行為。但是，我們需要注意市場環(huán)境，A股是不是像美股那樣屢創(chuàng)新高？美國股市對接的是來自全球的流動性，這在全球貨幣政策再次寬松的背景下是巨大的流動性，而又由于美股集中了很多優(yōu)質(zhì)的上市資源，這些公司紛紛回購以保證長期穩(wěn)定發(fā)展，而垃圾公司只能被淘汰出局，所以指數(shù)能持續(xù)上漲，而這又反過來推動資金源源不斷地進(jìn)入。整個市場供需平衡，而不像A股漸面臨資金接不上力的囧境。

　　目前A股的存量資金究竟有多少？不知有關(guān)部門統(tǒng)計過沒有。即便有萬億級的存量資金，但又有多少活躍資金？還是僅僅為打新被動配售的市值？目前A股每天的成交額是5000億元左右，折合目前的流通市值看，換手率只有1%左右，況且這5000億幾乎都集中在極少數(shù)的熱門股和權(quán)重股身上，很多個股已經(jīng)淪為雞肋。因此，我們看到的是最近一段時間A股指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)低迷，內(nèi)在的原因就是市場供需失衡。“吸引長線資金入市”已經(jīng)說了很多年，但重量級的資金還遲遲沒有到來。

　　IPO不是不可以，但一定要調(diào)節(jié)好一二級市場的關(guān)系，這是魚與水的關(guān)系。美國股市標(biāo)普500屢創(chuàng)歷史新高，港股漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股，這樣的市場能吸引越來越多的資金，有了鍋里的，才可能有碗里的。A股是不是很有錢？說是也是，說不是也不是。你說A股沒有錢，新股的中簽率還是那么低，百分之零點幾，大家對于新股籌碼還是很饑渴，哪怕中一簽只能賺一兩千元，還是屬于無風(fēng)險利潤，有總好過沒有，在二級市場買賣可能還會虧幾千幾萬。所以，新股神話只要不打破，上市后不破發(fā)，總會吸引打新者。

　　雖然渝農(nóng)商行還沒有破發(fā)，但也給市場敲了一記警鐘。IPO發(fā)行定價還需要根據(jù)市場情況不斷完善，否則，一味只顧及大股東和保薦機(jī)構(gòu)的利益，終將遭至投資者用腳投票，甚至?xí)�造成新股發(fā)不出去的尷尬。