優博訊溢價3倍收購布局專用打印機 上半年業績現金流雙高增

　　證監會的放行，讓優博訊（300531.SZ）籌劃10個月的擴張計劃將變成現實。

　　日前，證監會重組委對優博訊發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項進行審核，給予無條件通過審核結論。

　　本次重組始于去年12月11日，優博訊擬作價8.15億元收購佳博科技100%股權，這一價格相較于標的公司去年底凈資產增值了3倍。

　　資料顯示，佳博科技成立于2012年，是PDA和智能POS領域的領先廠商。目前，在國內PDA領域排名居首。優博訊對此次重組的看法是，交易完成后，公司產品線延伸至專用打印機領域，其標的公司下游行業與公司產品的下游行業重合度高，有望共享資源，產生協同效應。

　　優博訊是行業智能移動應用軟硬件一體化解決方案提供商，于2016年8月登陸A股市場，已滿三年，這是公司上市以來推進的第一次重大資產重組，但投資了4家科技型企業。

　　上市以來，優博訊的經營業績總體上還算不錯。今年上半年，其營業收入、凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）同比增速均超過40%，經營現金流凈額為1.16億元，去年同期為-1.23億元，同比大增194.50%。

　　優博訊財務較為穩健，截至今年6月底，公司資產負債率為28.07%，較年初的37.50%下降9.43個百分點，處于行業低位。

　　8億并購標的5年承諾凈利逾5億

　　花8.15億收購的標的公司，承諾未來5年貢獻凈利5.2億元，這算是一場劃得來的交易。

　　這一交易在證監會上會審核時，獲得了并購重組委無條件通過。

　　根據重組方案，優博訊通過發行3266.53萬股股份、支付3.26億元現金方式收購佳博科技100%股權，同時配套募資3.50億元。

　　優博訊的本次重組也曾受到質疑。評估基準日為截至去年12月31日，標的100%股權評估值為8.17億元，較其賬面凈資產增值6.13億元，增值率為301.12%，最終，協商確定的交易價為8.15億元。

　　標的公司佳博科技在重組前曾進行了4次股權轉讓，以去年10月最后一次股權價格計算，其整體估值為4.69億元。短短兩個多月，8.15億元的交易價格較4.69億元估值增值73.77%。

　　3倍溢價收購在于交易對方不菲的業績承諾。跟很多并購重組三年業績承諾期不同，本次重組的業績承諾期長達5年，即2019年至2023年，標的公司佳博科技實現的凈利潤分別不低于0.7億元、0.9億元、1.1億元、1.25億元、1.25億元，合計為5.20億元。

　　雖然市場不乏質疑，在5年承諾5.2億元凈利潤保障下，優博訊信心十足。公司稱，借助本次收購，公司產品線將延伸至專用打印機領域，而且，標的公司下游行業與公司產品的下游行業重合度較高，重組完成后，公司與標的公司可以實現資源共享，產生協同效應。

　　佳博科技成立于2012年5月，7年發展，已經成為國內領先的專用打印機設備綜合服務商。其主要從事標簽打印機、票據打印機、機芯模組以及智能打印終端的研發、生產、銷售與服務，主要產品包括標簽打印機、票據打印機、機芯模組、智能打印終端等四大系列。

　　公開資料顯示，佳博科技在國內PDA領域排名第一，在傳統的物流行業獲得客戶高度認可，并積極拓展在零售、航空、鐵路、執法、醫療等新興行業。此外，智能POS機海外需求大，公司產品競爭力突出。

　　當然，本次重組的風險還是很明顯。諸如標的公司生產的一體機設備、云打印設備尚未取得入網許可、未正式投入市場，去年應收賬款大增2.3倍，收購后如何整合等，這將是對優博訊的一次嚴峻挑戰。

　　經營現金流大增195%

　　不考慮并購標的風險，單純從財務數據看，優博訊的經營業績還算不錯。

　　優博訊成立于2006年1月26日，10年后的2016年8月9日在創業板掛牌。公司是物聯網行業智能移動應用軟硬件一體化解決方案提供商，核心業務為提供以智能移動終端為載體的行業智能移動信息化應用解決方案，協助物流快遞、電子商務、零售、生產制造、公共交通、醫療衛生、行政執法及金融等行業客戶構建 基于智能移動應用的實時信息采集、傳輸、追溯及業務管理平臺。

　　從營業收入數據看，2011年至2018年，優博訊營收一直在增長，2018年達到9.52億元，較2011年的1.24億元增長了6.68倍。同期凈利潤有較為明顯波動，2017年同比下降28.05%，但總體上也在不斷增長。2011年，其凈利潤為0.38億元，2018年為1.17億元。

　　增速最快是2018年，當年，其營業收入增長114.78%，凈利潤增長141.19%，扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為1.05億元，同比增長170.88%。

　　今年上半年延續了快速增長之勢。其實現營業收入4.74億元、凈利潤0.76億元，同比分別增長42.88%、45.42%。

　　優博訊解釋稱，公司進一步加深與國內物流快遞、電商及零售企業合作,與主流第三方支付平臺繼續保持良好合作，中標了多個國有大行的項目。另外，公司的智能POS產品實現了在印度等海外市場的突破。

　　今年上半年，優博訊海外市場開拓成效顯著，海外銷售收入為1.52億元，較上年同期增長116.15%，主要銷售市場集中在印度、東南亞、 南美洲、歐洲和俄羅斯。

　　優博訊凈利潤大幅增長，除了銷售規模增長外，也與費用管控導致成本減少有關。上半年，公司銷售費用增幅為42.06%，略低于營收增速，管理費用則下降28.98%。

　　經營現金流大增是優博訊業績最為真實的反映。上半年，公司經營現金流為凈流入1.16億元，去年同期為凈流出1.23億元，同比增長194.50%。

　　業績大幅增長也此前投資有關。上市以來，優博訊相繼投資了瑞柏泰、天眼智通、上海芝柯、中世順等4家科技型公司，資源整合與業務協同日漸顯現。

　　盡管多次投資，優博訊的資產負債率仍處于行業較低水平。截至今年6月底，公司資產負債率為28.07%，公司債務較少，資金寬裕。